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上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入281 百萬(wàn)元，同比下滑4.05%；而公司的軌交制動(dòng)器業(yè)務(wù)由于仍在培育投入期，早成銷售、研發(fā)費(fèi)用的增加，費(fèi)用率同比提升3.4 個(gè)百分點(diǎn)至27.38%，因而公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑26.39%。
    安德科技并表將給全年業(yè)績(jī)帶來增厚：在設(shè)立華伍航空之后，今年7 月，公司以現(xiàn)金3 億元完成安德科技的100%股權(quán)收購(gòu)，完成軍工領(lǐng)域的又一次布局，為公司進(jìn)入航空航天高端裝備制造提供有利條件。根據(jù)公告安德科技2016~2018 年承諾凈利潤(rùn)分別為2500 萬(wàn)、3250 萬(wàn)和4225 萬(wàn)元，并表后將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。
    軌交制動(dòng)器業(yè)務(wù)也構(gòu)成公司中長(zhǎng)期看點(diǎn)：公司全資子公司上海龐豐是國(guó)內(nèi)低地板有軌電車制動(dòng)系統(tǒng)的龍頭企業(yè)，目前研發(fā)的地鐵制動(dòng)器項(xiàng)目正在有序推進(jìn)。有望在實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突破后實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：考慮安德科技在7 月完成收購(gòu)，下半年業(yè)績(jī)并表，預(yù)計(jì)公司2016~2018 年的營(yíng)業(yè)收入分別為629 百萬(wàn)元、754 百萬(wàn)元和932百萬(wàn)元，可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為50 百萬(wàn)元，68 百萬(wàn)元和99 百萬(wàn)元。公司積極擁抱軍工、軌交等高端制造，2015 年公司大股東和員工持股計(jì)劃全額認(rèn)購(gòu)的4 億定增也彰顯公司未來發(fā)展的信心，結(jié)合公司主業(yè)發(fā)展情況，我們維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)；軌交制動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；安德科技業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。