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承諾業(yè)績(jī)?yōu)?016至2018 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2500 萬元、3250 萬元、4225 萬元。
    點(diǎn)評(píng)：
    本次股權(quán)收購(gòu)安德科技，進(jìn)一步打開業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。公司通過本次交易快速切入航空航天高端裝備制造領(lǐng)域。一方面，航空航天領(lǐng)域是未來國(guó)家規(guī)劃的七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一，伴隨國(guó)家政策扶持及低空領(lǐng)域有望放開，通用航空或?qū)⒂瓉砣f億的市場(chǎng)空間。另一方面，公司把握高端裝備制造行業(yè)黃金發(fā)展期，在拓寬市場(chǎng)領(lǐng)域的同時(shí)優(yōu)化自身業(yè)務(wù)布局。在保證傳統(tǒng)工業(yè)制動(dòng)器業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展前提下，實(shí)現(xiàn)軌交制動(dòng)器和航空航天業(yè)務(wù)雙引擎增長(zhǎng)。
    安德科技稀缺性顯著，與知名航空航天企業(yè)密切合作。本次交易完成后，安德科技將成為公司的全資子公司。安德科技技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，具備武器裝備質(zhì)量認(rèn)證體系認(rèn)證及三級(jí)保密資格單位證書。公司與國(guó)內(nèi)知名航空航天企業(yè)密切合作。其核心客戶包括：四川成發(fā)航空科技股份有限公司、成都飛機(jī)工業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司、中航飛機(jī)股份有限公司西安飛機(jī)分公司及貴州云馬飛機(jī)制造廠等。其業(yè)務(wù)將進(jìn)一步完善公司原有航空航天產(chǎn)業(yè)布局，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著。
    擬以3 億元現(xiàn)金完成本次收購(gòu)，對(duì)公司凈利潤(rùn)增厚顯著。公司擬以暫定3 億元人民幣收購(gòu)四川安德科技100%股權(quán)。標(biāo)的公司承諾在2016 至2018年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2500萬元、3250 萬元、4225 萬元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9975 萬元?；?015 年歸屬母公司凈利潤(rùn)5200 萬，若本次交易完成會(huì)顯著增厚公司凈利潤(rùn)約48%。若期內(nèi)標(biāo)的公司未能完成業(yè)績(jī)承諾需進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償，補(bǔ)償金額根據(jù)未完成年度承諾利潤(rùn)由上市公司暫扣不予支付的總金額等額折抵。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速穩(wěn)健，同時(shí)形成軌道交通制動(dòng)及航天軍工業(yè)務(wù)雙引擎增長(zhǎng)。公司擬現(xiàn)金收購(gòu)安德科技與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同效應(yīng)，若交易完成會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)顯著增速。前期定向增發(fā)目前已實(shí)施完畢且總市值較小，航天軍工業(yè)務(wù)的高業(yè)績(jī)彈性為公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)提供支撐。不考慮外延并購(gòu)預(yù)期，我們預(yù)測(cè)公司2016-18 年EPS 分別為0.19、0.26、0.32 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為59.04、44.15、35.60倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：股權(quán)收購(gòu)交易協(xié)議終止風(fēng)險(xiǎn)，鐵路固定資產(chǎn)投資額低于預(yù)期，外延業(yè)務(wù)拓展慢于預(yù)期。