>> 華創(chuàng)證券-華伍股份（300095）軍工與軌交齊發(fā)力，員工持股顯決心-160520
| 上傳日期： |
2016/5/20 |
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作者： |
李佳 |
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２.華伍股份向聶璐璐女士、華林證券-華伍股份第1期員工持股定向資產管理計劃非公開發(fā)行新增股份65,252,854股，將于2016年5月20日在深圳證券交易所上市，本次募集資金用于軌道交通車輛制動系統(tǒng)產業(yè)化建設項目，工業(yè)制動器產業(yè)服務化建設項目以及補充流動資金。
主要觀點
1.收購安德科技，持續(xù)布局航天軍工零部件行業(yè)。
安德科技作為航空航天高端裝備制造企業(yè)，屬于航天軍工領域的純在標的，主要為大型軍工企業(yè)提供配套及服務，具備裝備承制單位注冊證書、三級保密資格單位證書、武器裝備質量認證體系等軍工重要資質及證書。安德科技2016~2018年承諾凈利潤分別為2500萬、3250萬和4225萬元，將顯著增厚公司業(yè)績。
公司2015年11月與華科大產業(yè)集團、李仁府教授等共同設立華伍航空（公司股權占比25%）標志著邁入軍工領域的第一步，此次收購安德科技也體現(xiàn)了公司進軍軍工領域的決心，同時安德科技也有望于華伍航空在航天軍工產業(yè)鏈上產生協(xié)同效應。
2.募投項目拓展軌交市場，員工持股彰顯發(fā)展決心。
公司本次非公開發(fā)行對象為聶璐璐女士（實際控制人聶景華先生之女兒）以及員工持股計劃，體現(xiàn)了控股股東及公司員工對公司發(fā)展的信心。
募投項目約2.5億投入軌道交通車輛制動系統(tǒng)產業(yè)化建設項目，0.55億元用于工業(yè)制動器產業(yè)服務化建設項目，其他補充流動資金。
公司于2015年完成對上海龐豐100%股權的收購，標志著進入軌交制動器領域。軌交制動器國內市場規(guī)模約百億，該領域國內市場80%以上被德國克諾爾占有。公司年報顯示上海龐豐2015年完成了中車長客、中車株洲車輛廠等企業(yè)動車制動系統(tǒng)訂單以及完成了上海地鐵1號線5列車制動系統(tǒng)架修任務，伴隨著公司在軌交制動器領域極強的競爭優(yōu)勢，我們認為募投項目的啟動將使公司在軌交制動器領域進口替代趨勢明顯。
3.投資建議：
預計16-18年公司歸母凈利潤為0.70億、0.86億、1.12億，對應EPS分別為0.19、0.23、0.30元，對應PE分別為61X、50X、38X，首次覆蓋給予推薦評級。
4.風險提示：
軌交市場收入低于預期，整合不及預期。
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