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公司主要應(yīng)用于汽車、工程機(jī)械行業(yè)，盈利能力連年增長，毛利率逐年上升到37.45%，受益于國內(nèi)乘用車、商用車、工程機(jī)械的需求回暖，我們判斷公司業(yè)績有望繼續(xù)高增速。
    產(chǎn)品端打造高附加值，客戶縱深化多維拓展。
    產(chǎn)品端：除目前主營氣缸套外，公司將重點(diǎn)完善“氣缸套、活塞、活塞環(huán)、活塞銷、軸瓦”為核心、定位中高端客戶的高價(jià)值汽車發(fā)動(dòng)機(jī)摩擦副模塊化產(chǎn)品（總體價(jià)值為原來氣缸套的4-5 倍左右），參考競(jìng)爭對(duì)手德國馬勒成長路徑，我們判斷公司可通過自主研發(fā)和外延快速完善產(chǎn)品種類、壯大產(chǎn)品競(jìng)爭和盈利能力。
    客戶端：（1）國內(nèi)方面，在穩(wěn)定商用車市場(chǎng)的同時(shí)，公司將大力開拓乘用車市場(chǎng)，安徽子公司產(chǎn)能有望有1000 萬擴(kuò)大到2000 萬套承接市場(chǎng)開發(fā)，目前公司已經(jīng)入比亞迪、長城等乘用車配套體系，后續(xù)供應(yīng)加大將帶來較大增量市場(chǎng)；（2）國外方面，通過收購北美汽車零部件和供應(yīng)鏈服務(wù)垂直整合供應(yīng)商Incodel 打通供應(yīng)鏈信息不對(duì)稱的同時(shí)借助其美國海關(guān)海運(yùn)資質(zhì)、技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)塑造品牌影響力，加大對(duì)北美、歐洲如通用、福特、奔馳、康明斯以及其他國際知名公司乘用車客戶的銷售滲透。
    戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型智能駕駛和軍工方向新的業(yè)績驅(qū)動(dòng)車輪，未來新能源汽車對(duì)傳統(tǒng)汽車的擠壓背景下，公司主業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型強(qiáng)烈，公司2014 年年報(bào)也及時(shí)提出雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，具體“圍繞新能源、智能制造、高端裝備制造、汽車后市場(chǎng)、軍工等高新技術(shù)領(lǐng)域作戰(zhàn)略布局：公司參股靈動(dòng)飛揚(yáng)、成立汽車電子子公司將分享ADAS 低滲透率爬升的百億空間；公司同時(shí)具備軍工三級(jí)資質(zhì)，有望通過產(chǎn)業(yè)鏈整合來夯實(shí)軍工和智能制造板塊業(yè)務(wù)，迎接工業(yè)4.0 變革機(jī)會(huì)。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年?duì)I收分別為11.82、13.01、14.32 億元，歸母凈利潤分別2.21、2.56、2.92 億元，分別同比增長14.89%、15.55%、13.97%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.38、0.44、0.50，綜合考慮公司升級(jí)摩擦副活塞帶來的高附加值和國內(nèi)外乘用車客戶的滲透加厚疊加在軍工和智能駕駛的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型推進(jìn)，給予公司33 PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.38，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示事件：產(chǎn)品升級(jí)不達(dá)預(yù)期，下游需求放緩，海外收購整合不及預(yù)期