>> 東興證券-科大訊飛（002230）2016年業(yè)績快報點評：大力投入加強教育領域布局，AI語音龍頭加速應用落地-170301
| 上傳日期： |
2017/3/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼，喻言 |
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2016 年公司的智能語音業(yè)務持續(xù)良好發(fā)展，語音產(chǎn)品的客戶數(shù)量有了很大的增長。截止2016 年末，公司的訊飛開放平臺在線日服務量超30 億人次，合作伙伴達到25 萬家，過去18 個月總用戶數(shù)（獨立終端數(shù)量）超9.1 億。公司一直是AI 語音行業(yè)的龍頭企業(yè)，市占率約45%，隨著人工智能行業(yè)的整體加速發(fā)展以及市場規(guī)模的不斷擴大，加之公司在感知、認知領域大賽中頻頻拔得頭籌，其技術的領先性獲得了業(yè)內(nèi)的高度認可，有效的促進了公司智能語音產(chǎn)品的推廣，帶動了營業(yè)收入的良好增長。
2、全資收購樂知行，完善教育領域產(chǎn)品線。
公司在語音交互等認知領域的技術十分領先，同時伴隨著“十三五”規(guī)劃對教育行業(yè)信息化的支持與推動，已經(jīng)成功布局了面向省市、區(qū)縣的教育云平臺和面向課堂的智慧課堂產(chǎn)品體系。同時，公司還全資收購樂知行，完善了其在教育領域的產(chǎn)品線布局，有效拓展了自身的渠道、客戶資源。AI 語音在教育領域有著廣闊的產(chǎn)品結合應用空間，將助力智慧教育的進一步發(fā)展。
3、加大研發(fā)投入，創(chuàng)新推廣模式有效擴大市場份額。
除教育領域外，公司也在汽車、安防等其他領域加大推廣，加速各產(chǎn)品的應用落地。大量的研發(fā)及銷售費用的投入，在短期內(nèi)使得公司的業(yè)績受到影響略低于預期，但對公司長期保持行業(yè)內(nèi)的技術領先以及市場份額的搶占卻有著極大的促進作用。公司采取的“應用免費推廣+增值運營服務”的創(chuàng)新模式，有效推動了公司市場份額的拓展以及智慧化產(chǎn)品應用的加速落地。
結論：
公司是人工智能領域的語音識別龍頭企業(yè)，語音識別是目前的智能化產(chǎn)品中不可缺少且能夠率先實現(xiàn)應用落地的技術。我們看好公司占據(jù)行業(yè)約45%市場的龍頭地位和領先的語音識別技術，以及公司加大費用投入、推行股權激勵、布局智慧教育、智能安防、智慧汽車等多個領域的增值盈利空間。預計公司2017-2018 年的營業(yè)收入分別為45.39 和59.82 億元，歸母凈利潤分別為5.67 和6.51 億元，EPS 分別為0.43 和0.50 元，對應的PE 分別為71.17 和62.05 倍，首次覆蓋給予"強烈推薦"評級。
風險提示：
應有落地不及預期，技術研發(fā)不及預期。
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