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2016 年，受益于公司戰(zhàn)略客戶規(guī)模的增長，飼料銷量大幅增長。預(yù)計(jì)全年飼料銷量是73 萬噸，同比增長34%。我們認(rèn)為，未來2-3 年內(nèi)，環(huán)保政策趨嚴(yán)、下游規(guī)?；B(yǎng)殖場發(fā)展提速將是常態(tài)，而公司飼料銷售正好聚焦于規(guī)模化養(yǎng)殖場，當(dāng)前環(huán)境比較有利于其飼料產(chǎn)品的繼續(xù)銷售放量。
    2、飼料業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。公司不斷優(yōu)化服務(wù)，規(guī)?；B(yǎng)殖場客戶得到拓展，客戶結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。目前，公司針對金牛（存欄母豬數(shù)量在500-3000 頭級別的豬場）及金象客戶（存欄母豬數(shù)量在3000 頭以上的豬場）的飼料銷量占飼料總銷量的比重超過65%。
    3、生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)快速發(fā)展，產(chǎn)品有望持續(xù)放量。公司前期布局養(yǎng)殖領(lǐng)域，收購參股或控股的養(yǎng)殖企業(yè)有武漢天種、福建一春、新大牧業(yè)等。2016 年，養(yǎng)殖企業(yè)合計(jì)出欄生豬及種豬70 萬頭，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤9000 萬元左右。目前，武漢天種增持并表已經(jīng)完成。黑龍江鐵力市100 萬頭生豬項(xiàng)目正在推進(jìn)，預(yù)計(jì)到2018 年首期50 萬頭將建成投產(chǎn)。以上項(xiàng)目的順利實(shí)施將推動(dòng)生豬產(chǎn)品銷售持續(xù)放量。
    4、產(chǎn)業(yè)鏈布局日臻完善，未來發(fā)展看點(diǎn)多。近年來，公司通過收購或者產(chǎn)業(yè)基金投資的方式向飼料及養(yǎng)殖的上下游進(jìn)行延伸，直接進(jìn)入到動(dòng)保、食品、獸藥、種豬等領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈布局日臻完善。未來，新進(jìn)入業(yè)務(wù)有望與飼料、養(yǎng)殖主導(dǎo)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，推動(dòng)公司發(fā)展上一個(gè)新臺階。
    5、給予公司“買入”評級。我們預(yù)計(jì)，公司16/17/18 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤是1.73 億元/2.77 億元/3.17 億元，同期每股收益是0.44/0.71/0.82 元/股,對應(yīng)的PE 是32/20/17 倍。我們比較看好公司飼料及養(yǎng)殖產(chǎn)品的未來銷售放量，給予“買入”評級。