>> 安信證券-金新農(nóng)(002548)生豬養(yǎng)殖規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大 內(nèi)生外延發(fā)展提速-161123
| 上傳日期： |
2016/11/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳立 |
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■收購武漢天種，進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模完善產(chǎn)業(yè)鏈。武漢天種成立于2005 年，是一家從事種豬繁育、飼料加工、生態(tài)農(nóng)業(yè)種植等方面經(jīng)營的農(nóng)業(yè)科技型企業(yè)，主要生產(chǎn)和銷售“天種牌”杜洛克、大約克、長白三個品種的瘦肉型種豬，在種豬的遺傳育種、疾病防控、飼料營養(yǎng)、標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖等方面排名種豬行業(yè)前列，目前通過生物育種等選育技術(shù)發(fā)掘種豬群的優(yōu)良基因，已建立了完整的自繁自育體系并通過國家級鑒定驗收。武漢天種目前在湖北、湖南、福建、江西、河南等地?fù)碛?3 個種豬養(yǎng)殖小區(qū)。根據(jù)公告，2015 年武漢天種實現(xiàn)凈利潤449 萬元，2016 年1-10 月，武漢天種銷售生豬20.6 萬頭，其中種豬6.9 萬頭，大肥豬6.2 萬頭，小肥豬7.5 萬頭，目前能繁母豬的的產(chǎn)能去化過程雖已結(jié)束，但補(bǔ)欄進(jìn)程屢屢低于市場預(yù)期，我們認(rèn)為豬價景氣期有望延續(xù)，預(yù)計豬價此后將呈現(xiàn)高位震蕩的走勢，到年底隨著出欄體重的下降及春節(jié)需求的啟動，豬價將再次出現(xiàn)反彈，17 年豬價有望維持高位震蕩。此次收購武漢天種，公司養(yǎng)殖規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，在完善產(chǎn)業(yè)鏈提高競爭力的同時將享受豬價高景氣。
■飼料板塊進(jìn)入黃金盈利期，業(yè)績持續(xù)高增長可期。隨著規(guī)?；B(yǎng)殖戶逐步補(bǔ)欄母豬、仔豬等擴(kuò)大規(guī)模，公司產(chǎn)品銷量持續(xù)增長可期。隨著養(yǎng)殖景氣持續(xù)，存欄逐步回升，銷量的增長帶動盈利的全面增長。另一方面，長時間養(yǎng)殖高盈利時期，養(yǎng)殖戶將更重視飼料品質(zhì)，有利公司進(jìn)一步拓展新客戶，增加公司產(chǎn)品銷量。我們預(yù)計公司16 年-17年飼料銷量將有持續(xù)高增長。
■公司戰(zhàn)略升級，打造養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)提供商。公司戰(zhàn)略升級，通過參股種豬企業(yè)（新大牧業(yè)、東進(jìn)農(nóng)牧等）、并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（盈華訊方）、投資設(shè)立融資租賃公司等多方面布局，從單一飼料產(chǎn)品提供商升級為養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商，擬為養(yǎng)殖戶提供農(nóng)資產(chǎn)品、交易平臺、信息化、金融等綜合服務(wù)。
■投資建議：我們預(yù)計公司2016-2018 年歸屬于上市公司股東凈利潤2.3、3.2、4.3 億，對應(yīng)EPS 為0.60、0.84、1.12 元，同比增長122%、38%、34%。維持“買入-A”評級，6 個月目標(biāo)價21 元。
■風(fēng)險提示：豬價上漲不及預(yù)期；銷量不及預(yù)期；
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