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2016 年全年福特撼路者在全順渠道進(jìn)行銷售，月均銷量?jī)H有617 臺(tái)。2017 年以來(lái)，江鈴對(duì)撼路者渠道進(jìn)行擴(kuò)充升級(jí)，2 月在春節(jié)假期影響下當(dāng)月銷量仍然達(dá)到1231 臺(tái)，1-2 月月均銷量864 臺(tái)。
    2、馭勝SUV 成為乘用車銷量主要驅(qū)動(dòng)力。2 月馭勝SUV 銷量5126 臺(tái)，同比增長(zhǎng)754%，1-2 月累計(jì)銷量12976 臺(tái)，同比增長(zhǎng)558%。我們預(yù)計(jì)馭勝SUV 中330 銷量4000 臺(tái)左右，350 銷量1100 臺(tái)。預(yù)計(jì)全年馭勝SUV 銷量有望超過(guò)9 萬(wàn)臺(tái)。
    3、乘用車銷量占比逐步提升。以撼路者、馭勝為代表的SUV銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)，1-2 月累計(jì)銷量已經(jīng)占到江鈴整體銷量的32%，經(jīng)過(guò)多年的轉(zhuǎn)型儲(chǔ)備，江鈴已經(jīng)開(kāi)始從過(guò)去的傳統(tǒng)商用車企業(yè)逐步轉(zhuǎn)向乘商并舉的大型汽車企業(yè)。
    4、JMC 輕卡和全順輕客銷量平穩(wěn)，JMC 輕客帶來(lái)商用車銷量彈性。1-2 月JMC 輕卡銷量達(dá)到12883 臺(tái)，同比增長(zhǎng)2%；全順輕客銷量6811 臺(tái)，同比下滑4%。整體來(lái)看輕卡、輕客市場(chǎng)目前仍然較為平淡，但未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，輕卡、輕客有望回復(fù)增長(zhǎng)。江鈴未來(lái)將推出JMC 品牌輕客產(chǎn)品，豐富輕客產(chǎn)品線，也有望帶來(lái)公司商用車銷量彈性。
    5、投資策略：我們預(yù)計(jì)江鈴2017 年歸母凈利潤(rùn)22 億，目前A股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值：9 倍，B 股股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值：6 倍，均處于歷史估值底部，建議積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游汽車市場(chǎng)銷量下滑或嚴(yán)重的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。