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    公司具有卓越的成本管理能力和產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力。
    公司持續(xù)通過投資、收購、合資等方式，在上游獲得藍(lán)寶石、氫氣、氮?dú)獾刃酒牧献晕夜┙o能力；下游成立LED 照明、汽車應(yīng)用等合資公司，打通下游銷售環(huán)節(jié)。通過上下游核心產(chǎn)業(yè)鏈布局，垂直整合帶來卓越成本管控能力和下游議價(jià)能力，2016 年毛利率預(yù)計(jì)達(dá)40%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。
    布局GaAs/GaN 產(chǎn)線，打造化合物半導(dǎo)體新王朝
    2015 年公司公告建30 萬片/年6 寸的GaAs 產(chǎn)線和6 萬片/年6 寸的GaN 產(chǎn)線，布局化合物半導(dǎo)體。GaAs 和GaN 分別是第二代、第三代半導(dǎo)體材料中的璀璨之星，目前公司已獲得軍用客戶采購協(xié)議及國內(nèi)大客戶批量出貨。2016年底通過和GCS 合作獲得技術(shù)授權(quán)，2017 年將進(jìn)一步拓展國內(nèi)外客戶。
    填補(bǔ)砷化鎵/氮化鎵產(chǎn)線空白，自主可控中國“芯”
    隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、電動(dòng)汽車、智能汽車等應(yīng)用市場興起，2021 年預(yù)計(jì)全球砷化鎵/氮化鎵器件市場規(guī)?？沙?00 億人民幣。同時(shí)我國芯片嚴(yán)重依賴進(jìn)口，以我國智能手機(jī)為例，砷化鎵/氮化鎵芯片90%以上需要進(jìn)口，公司產(chǎn)線將填補(bǔ)國內(nèi)砷化鎵/氮化鎵空白，有望全面替代進(jìn)口芯片，自主可控中國“芯”。公司顯著受益于國家產(chǎn)業(yè)政策支持，獲得國家資金支持及國內(nèi)外優(yōu)秀人才匯集。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    LED 產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；化合物半導(dǎo)體進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
    買入“評(píng)級(jí)”
    預(yù)計(jì)公司2016-2018 年，EPS 0.53/0.66/0.80 元，對(duì)應(yīng)PE 28.8/22.9/ 19.0X，買入“評(píng)級(jí)”。