>> 中泰證券-杭蕭鋼構（600477）專業(yè)工程：技術授權市場認可度極高，一季度簽單將超預期-170306
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
夏天，楊濤 |
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一季度技術授權簽單將超預期，有望助一季度業(yè)績大幅增長。公司技術授權再獲一單，17Q1 已達4 單，與去年同期持平。在市場普遍迷?；虿豢春玫那闆r下，一季度還有近一個月收官階段，預計公司技術授權簽單將超預期，加之考慮到去年部分訂單未結算，結轉至一季度，我們預計公司一季度業(yè)績高增長趨勢明確，有望超市場預期。
技術授權市場認可度極高，跨19 個省份，累計簽訂42 單，金額14.54 億元。
公司技術已在重點城市中高端樓盤成功運用，我們認為公司不論在技術成熟度以及開發(fā)商和業(yè)主中都獲得了極高的認可。預計在19 個合作區(qū)域范圍內(nèi)及未開發(fā)地區(qū)還將有廣闊空間。
國常會力推裝配式建筑，政策推動行業(yè)進入快速發(fā)展區(qū)。國務院辦公廳印發(fā)執(zhí)行《關于大力發(fā)展裝配式建筑的指導意見》，政策再加碼，中央政府力推裝配式建筑對地方政府及開發(fā)商行為偏好形成影響，后續(xù)各地預計陸續(xù)出臺規(guī)劃審批、基礎設施配套、財政稅收、供地比例等支持政策，對行業(yè)形成持續(xù)利好。
據(jù)測算目前裝配式建筑占比不足5%，按照國務院10 年內(nèi)達新建建筑30%的要求，增長空間極大。
投資建議：我們看好公司在建筑產(chǎn)業(yè)化推廣中通過創(chuàng)新商業(yè)模式分享的技術紅利，預計公司2016/2017/2018 年盈利分別為4.45/6.51/8.63 億元，EPS 分別為0.39/0.58/0.77 元（增發(fā)攤薄），對應三年PE 分別為25/17/13 倍。給予14.5 元目標價（對應17 年25 倍估值），“買入”評級。
風險提示：建筑產(chǎn)業(yè)化推進不達預期的風險、應收賬款無法收回的風險。
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