>> 中投證券-兆馳股份（002429）風(fēng)行電視用戶初具規(guī)模，LED封裝和照明前景看好-170307
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
大小： |
751KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1、基于股權(quán)合作，構(gòu)建利益共同體，其中：公司收購風(fēng)行股權(quán)，成為第一大股東；方明珠將認購兆馳股份股權(quán)，成為第二大股東。2、基于開放生態(tài)，匯聚“內(nèi)容+牌照+終端+渠道+平臺”全產(chǎn)業(yè)鏈資源，其中：東方明珠提供內(nèi)容和牌照，風(fēng)行負責(zé)運營和電視直銷，兆馳股份負責(zé)智能電視硬件制造，國美和海爾提供線上線下銷售渠道。
另一視角：風(fēng)行生態(tài)圈也是東方明珠B2C 戰(zhàn)略的重要一環(huán)。東方明珠互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)此前主要采取DVB+OTT、IPTV+OTT 等B2B 發(fā)展模式，借助風(fēng)行生態(tài)，東方明珠完善了互聯(lián)網(wǎng)電視的B2C 戰(zhàn)略布局。
互聯(lián)網(wǎng)電視用戶初具規(guī)模，變現(xiàn)模式清晰。2016 年底風(fēng)行電視（含風(fēng)行系品牌）累積用戶數(shù)超過200 萬，預(yù)計2017 年底有望達到500 萬，進入互聯(lián)網(wǎng)電視品牌第一陣營。大屏廣告、會員年費，以及游戲購物等商業(yè)模式逐漸成熟，變現(xiàn)前景清晰。
LED 業(yè)務(wù)增長迅速，前景看好。1、公司持有“兆馳節(jié)能照明”80%股份（員工持股平臺持有19%），立足于LED 封裝行業(yè)（背光源+室內(nèi)照明），2016 年上半年營收4.3 億元，凈利潤4230 萬元。2、合資設(shè)立“兆馳照明”，公司出資8000 萬元持股40%，完善照明全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
維持“強烈推薦”評級，目標價13.5 元。1、2016 年業(yè)績預(yù)告：營收75億元，同比增長23%；歸屬上市公司凈利潤4.11 億元，同比增長18.9%；并披露2016 年利潤分配和資本公積金轉(zhuǎn)增預(yù)案：10 派0.25 元并轉(zhuǎn)增15股。2、預(yù)測2017-18 年凈利潤6.3 和8.1 億，每股收益0.35 和0.45 元；維持“強烈推薦”評級，目標價格13.5 元，對應(yīng)2018 年30 倍PE。
風(fēng)險提示：風(fēng)行生態(tài)低于預(yù)期，競爭加劇，并購風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險等
|
|
