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    點(diǎn)評(píng)
    業(yè)績(jī)受益水泥價(jià)格上漲。2016 年公司實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量1,467.74 萬(wàn)噸，與上年同期基本持平；實(shí)現(xiàn)水泥銷量1,484.91 萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)了1.39%。受益下半年以來(lái)地區(qū)水泥價(jià)格持續(xù)回升和煤炭等成本的下降，公司噸水泥毛利從57.2 元/噸回升到60.3 元/噸，綜合毛利率同比上升了2.78 個(gè)百分點(diǎn)至26.1%。得益于行業(yè)去產(chǎn)能和錯(cuò)峰生產(chǎn)等措施的影響，區(qū)域市場(chǎng)供求關(guān)系改善明顯，2017 年一季度水泥價(jià)格同比有較大幅度上升。
    探索并購(gòu)整合機(jī)會(huì)繼續(xù)做強(qiáng)主業(yè)。公司福萬(wàn)噸線項(xiàng)目一期工程（第一條生產(chǎn)線）預(yù)計(jì) 2017 年三季度可建成投產(chǎn)，新增熟料產(chǎn)能300 萬(wàn)噸，水泥372.5 萬(wàn)噸，將進(jìn)一步鞏固并擴(kuò)大粵東市場(chǎng)占有率。為提高水泥產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司積極探索實(shí)踐水泥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合值得的期待。
    布局新興產(chǎn)業(yè)謀劃雙輪驅(qū)動(dòng)。公司加快新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局，成立塔牌創(chuàng)投，梅州客商銀行（公司作為主發(fā)起人之一）已獲得中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的籌建批復(fù)。新興產(chǎn)業(yè)的落地或?qū)⑿纬晒疚磥?lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    投資策略
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.74，0.87 和0.96 元，以目前價(jià)格計(jì)，對(duì)應(yīng)PE 為15，13 和11 倍，我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期2、固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑