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    點(diǎn)評
    需求疲弱，量價(jià)齊跌，毛利下滑。上半年廣東地區(qū)雨水明顯偏多，延緩了項(xiàng)目開工進(jìn)度，減少了當(dāng)期水泥需求量，公司水泥產(chǎn)銷量、價(jià)格出現(xiàn)了不同程度的下降。公司實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量649.91 萬噸、銷量649.10 萬噸，同比分別下降了3.10%、2.62%；上半年公司水泥平均售價(jià)同比下降了18.08%，而水泥平均銷售成本同比下降了15.30%，綜合毛利率為20.98%，同比下降了2.26 個(gè)百分點(diǎn)。
    二季度凈利潤同比轉(zhuǎn)正。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.3 億元，同比下降16.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.1 億元，同比下降40.74%。分季度看，二季度實(shí)現(xiàn)營收9.1 億元，同比下降6%，降幅較一季度收窄23 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.84 億元，同比增長2.8%。
    受益供給側(cè)改革，盈利能力有望提升。5 月國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》，水泥行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)發(fā)力，各地水泥價(jià)格企穩(wěn)回升。廣東地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格在6 月同比轉(zhuǎn)正，6-7 月水泥均價(jià)290.3 元/噸，同比上漲16.1 元/噸（5.85%）。下半年隨著需求的釋放和供給側(cè)改革繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)地區(qū)價(jià)格仍有回升空間，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。
    投資策略
    預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.52，0.61 和0.81 元，以目前價(jià)格計(jì)，對應(yīng)PE 為16，13 和10 倍，我們維持公司“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、煤炭價(jià)格大幅上漲2、固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑