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    自我診療業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定，感冒、兒科品類增長(zhǎng)較快。1）以O(shè)TC 為代表的自我診療業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.89 億元（+7.06%），其中感冒品類、兒科品類增長(zhǎng)較快；2）公司感冒品類主要包括999 感冒靈、抗病毒口服液等知名品牌，估算2016 年感冒品類收入規(guī)模約20 億，增速超過15%；3）兒科品類代表品種為小兒氨酚，預(yù)計(jì)2016 年收入規(guī)模近6 億元，增速超過15%；4）在OTC 領(lǐng)域，公司已連續(xù)三年位居中國(guó)非處方藥生產(chǎn)企業(yè)綜合排名第一名，其999 品牌多次位居中國(guó)中藥口碑前列，產(chǎn)品渠道多樣，已完成全國(guó)布局；5）2016 年與賽諾菲簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，賽諾菲在全球范圍擁有眾多OTC 及健康產(chǎn)品，在中國(guó)市場(chǎng)擁有兒童用藥品牌“好娃娃”，擁有婦科用藥品牌“康婦特”以及其全球非處方藥旗艦產(chǎn)品“易善復(fù)”，與公司在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在良好合作的基礎(chǔ)。
    中藥處方藥平穩(wěn)增長(zhǎng)。1）中藥處方藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.95 億元，同比增25%，扣除浙江眾益和昆明圣火并表影響增速約15%；2）處方藥領(lǐng)域，公司產(chǎn)品覆蓋心腦血管、腫瘤、消化系統(tǒng)、骨科、兒科等，核心品種參附注射液、參麥注射液等市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀；3）公司進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，持續(xù)轉(zhuǎn)型順利，華蟾素等口服劑型比例持續(xù)擴(kuò)大，后續(xù)注射劑型占中藥處方藥比例有望降到50%以下；4）公司還是中藥配方顆粒的先行者，為首批全國(guó)試點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)之一，可生產(chǎn)640 味配方顆粒品種；5）收購(gòu)昆明圣火，獲得了包括“理洫王”牌血塞通軟膠囊在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)心腦血管領(lǐng)域口服劑型產(chǎn)品，與公司現(xiàn)有的參附注射液等品種形成互補(bǔ)，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品線并符合公司處方藥戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.50 元、1.69 元、1.92元，對(duì)應(yīng)PE 分別為17 倍、15 倍、13 倍。公司品種豐富、渠道多樣，看好公司在品牌中藥領(lǐng)域的后續(xù)發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品或降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)整合進(jìn)度或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)