>> 安信證券-先導(dǎo)智能(300450)鋰電,光伏設(shè)備業(yè)務(wù)雙雙發(fā)力,業(yè)績超預(yù)期-170309
| 上傳日期： |
2017/3/9 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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點評：
■受益新能源汽車發(fā)展，鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)驅(qū)動業(yè)績增長：公司業(yè)績顯著超越預(yù)期，鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)高速增長，是公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。
16 年鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)營收同比增長 103.37%，占公司營收的 67.76%。
國家政策支持新能源汽車發(fā)展，帶動動力鋰電池出貨量不斷上升。據(jù)EVtank 統(tǒng)計，2016 年我國動力鋰電池出貨量達到 30.5Gwh，同比增長79.4%。國家工信部 16 年底發(fā)布《汽車動力電池行業(yè)規(guī)范條件（2017）》，要求鋰電池單體企業(yè)產(chǎn)能達到 8Gwh，比以前要求提高了 40 倍，公司的主要客戶比亞迪、CATL 等推出擴產(chǎn)能計劃，公司訂單高速增長。
■外延并購，延伸企業(yè)價值鏈：公司 1 月發(fā)布公告，擬收購泰坦動力100%股權(quán)，目前已獲公司董事會審議通過。公司是國內(nèi)鋰電池生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)先制造商，在鋰電中道生產(chǎn)設(shè)備市占率達到 15%。收購泰坦新能源，將使公司能力延伸至后道公司，并在技術(shù)研發(fā)、渠道銷售等多領(lǐng)域協(xié)同，為公司提供鋰電池生產(chǎn)設(shè)備全套解決方案打下堅實基礎(chǔ)。
■光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)興，公司相關(guān)業(yè)務(wù)增長約 106%：16 年光伏產(chǎn)業(yè)回暖。根據(jù)國家能源局統(tǒng)計，16 年我國光伏新增裝機容量達 34.54Gwh，同比增長 128%。公司加快對光伏設(shè)備的性能提升，及加快新產(chǎn)品研發(fā)，16年光伏設(shè)備業(yè)務(wù)營收同比增長約 106%。
■投資建議：在不考慮泰坦并表的情況下，我們預(yù)計公司 2016 年-2018年的收入增速分別為 69.2%、47.2%、24.2%，凈利潤增速分別為50.7%、26.5%、32.6%。公司是鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，發(fā)展前景廣闊。
維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價為 49 元。
■風(fēng)險提示：并購進展不達預(yù)期，國家政策風(fēng)險
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