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    2016年業(yè)績(jī)超出年初預(yù)期。先導(dǎo)智能2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.78億元，同比增長(zhǎng)101.26%；扣非后歸屬母公司凈利潤(rùn)2.86億元，同比增長(zhǎng)107.58%。參考公司2015年年報(bào)對(duì)2016年業(yè)績(jī)的指引（2016年，公司銷售收入7.5億~10億，利潤(rùn)2.1億~2.6億），2016年實(shí)際經(jīng)營(yíng)結(jié)果小幅超越去年的預(yù)期。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2017年一季度歸母利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)60%~90%增長(zhǎng)，展望2017年全年，公司將實(shí)現(xiàn)15~20億收入規(guī)模和4~6億利潤(rùn)規(guī)模。
    財(cái)務(wù)指標(biāo)反映公司訂單飽滿。先導(dǎo)智能2016年年底存貨科目金額同比增長(zhǎng)57%，預(yù)收賬款科目金額同比增長(zhǎng)55.7%。享受動(dòng)力電池市場(chǎng)集中度提升的情況下，下游客戶持續(xù)發(fā)生的設(shè)備采購(gòu)需求的同時(shí)，先導(dǎo)智能正在不斷拓展產(chǎn)品系列，壯大鋰電池設(shè)備制造業(yè)務(wù)，提高鋰電池設(shè)備市場(chǎng)占有率。
    人員擴(kuò)張迅猛，產(chǎn)能擴(kuò)建已提上日程。先導(dǎo)智能2016年生產(chǎn)人員數(shù)量較2015年增長(zhǎng)40%，同時(shí)全員人均產(chǎn)值從2015年的14萬(wàn)/年提升至2016年29萬(wàn)/年。與此同時(shí)，先導(dǎo)智能將啟動(dòng)新的生產(chǎn)基地建設(shè)，項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)公司鋰電池設(shè)備產(chǎn)能可以擴(kuò)大約1倍。
    收購(gòu)泰坦新動(dòng)力，加速布局鋰電生產(chǎn)后端工序。泰坦新動(dòng)力主要產(chǎn)品是鋰電化成分容測(cè)試類設(shè)備，主要下游客戶有銀隆、 CATL、 北京國(guó)能、中航鋰電等，當(dāng)前在手訂單超過10億。根據(jù)先導(dǎo)智能收購(gòu)方案，公司擬估值13.5億，收購(gòu)泰坦新動(dòng)力100%股權(quán)，參考對(duì)賭業(yè)績(jī)要求，2017年泰坦新動(dòng)力有望實(shí)現(xiàn)1.05億以上的業(yè)績(jī)。
    “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。暫不考慮收購(gòu)泰坦新動(dòng)力對(duì)股本和業(yè)績(jī)的增厚，我們預(yù)計(jì)公司2017~2019年EPS為1.24，1.81，2.26。考慮到公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，參考公司2017年業(yè)績(jī)和行業(yè)40倍估值，目標(biāo)價(jià)49.5元，買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求增速低于預(yù)期，公司產(chǎn)能擴(kuò)張速度低于預(yù)期。