>> 國泰君安-北陸藥業(yè)(300016)產(chǎn)品加速升級,邁入發(fā)展新時期-170311
| 上傳日期： |
2017/3/12 |
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pdf |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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對比劑業(yè)務(wù)受益產(chǎn)品升級和進(jìn)口替代加速，公司主業(yè)有望恢復(fù)快速增長，同時參股標(biāo)的發(fā)展突飛猛進(jìn)，預(yù)計投資收益逐步顯現(xiàn)，中長期發(fā)展信心十足。維持公司2017－2019 年EPS預(yù)測0.49/ 0.56/ 0.67 元，維持目標(biāo)價22.05 元，維持增持評級。
內(nèi)生發(fā)力，打造“一體兩翼”發(fā)展新格局。核心業(yè)務(wù)對比劑獨具診斷耗材消費屬性，有望分享醫(yī)學(xué)影像設(shè)備滲透率提升及診斷人次增長帶來的行業(yè)擴(kuò)容。公司對比劑升級品種碘帕醇、碘克沙醇定價更高、盈利能力更強(qiáng)，預(yù)計隨招標(biāo)推進(jìn)進(jìn)入放量增長期，有力拉動公司對比劑業(yè)務(wù)恢復(fù)快速增長；主力品種碘海醇、釓噴酸葡胺價格穩(wěn)定，有望受益招標(biāo)新趨勢，進(jìn)口替代仍有提升空間。公司精神?？浦兴幤贩N九味鎮(zhèn)心新進(jìn)國家醫(yī)保，預(yù)計拉動作用逐步顯現(xiàn)；降糖類產(chǎn)品廣泛中標(biāo)，隨糖尿病市場擴(kuò)容有望持續(xù)快速增長。
外延并舉，構(gòu)建腫瘤一體化醫(yī)學(xué)診療平臺。公司通過參股世和基因和芝友醫(yī)療，打通從腫瘤影像學(xué)檢測到分子病理學(xué)檢測、到腫瘤靶向用藥的腫瘤診斷治療一體化產(chǎn)業(yè)鏈。世和基因與芝友醫(yī)療業(yè)務(wù)發(fā)展突飛猛進(jìn)，實現(xiàn)指數(shù)式爆發(fā)增長，2017 年投資收益有望逐步顯現(xiàn)，貢獻(xiàn)新的增長點。細(xì)胞治療業(yè)務(wù)剝離后，相關(guān)仲裁預(yù)計2017 年執(zhí)行落地，有望沖回前期資產(chǎn)減值損失，顯著改善表觀業(yè)績。董事長近期二級市場增持均價17.94 元，中長期發(fā)展信心十足，預(yù)計外延戰(zhàn)略有望提速。
風(fēng)險提示：招標(biāo)價格進(jìn)一步下降；外延整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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