>> 信達證券-北陸藥業(yè)（300016.sz）深度報告-比翼齊飛搶占先機-160121
| 上傳日期： |
2016/1/21 |
大小： |
1003KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李惜浣，吳臨平 |
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公司是國內(nèi)造影劑品種最為齊全的企業(yè)，也是目前國內(nèi)企業(yè)中唯一同時生產(chǎn)磁共振造影劑和非離子型碘造影劑產(chǎn)品的企業(yè)，齊全的產(chǎn)品規(guī)格能夠充分滿足不同類型患者的需要。隨著全民醫(yī)保的深入，作為診斷和治療主要輔助手段的醫(yī)學影像技術(shù)將進一步得到廣泛應用，從而也帶動了造影劑的需求。除了現(xiàn)有產(chǎn)品，公司2015 年獲批的碘帕醇是國內(nèi)市場首仿制劑，未來有望為公司帶來新的盈利增長。
布局精準醫(yī)療搶占先機。2014 年，公司先后收購了南京世和基因生物技術(shù)有限公司20%股權(quán)，介入基因檢測領域；同時，公司還收購了深圳市中美康士生物科技有限公司51%的股權(quán)，并通過該公司收購北京紐賽爾生物科技有限公司75%的股權(quán)，布局腫瘤細胞免疫治療領域，通過這些收購和投資，公司迅速實現(xiàn)了其在精準醫(yī)療領域的戰(zhàn)略布局。腫瘤測序和免疫治療兩項業(yè)務互為支持相輔相成，通過公司本身擁有的渠道資源發(fā)揮協(xié)同效應，未來有望迅速占領此新興市場，取得行業(yè)發(fā)展的先機。
兼顧其他治療領域，使公司產(chǎn)品更加多元化。公司同時進軍精神神經(jīng)以及糖尿病治療領域，擁有國家藥監(jiān)局批準的第一個，也是目前唯一一個用于治療廣泛性焦慮癥的純中藥制劑九味鎮(zhèn)心顆粒。與傳統(tǒng)西藥相比該藥具有毒副作用輕微、無依賴性、可以長期用藥等優(yōu)勢。目前由于未進入國家醫(yī)保目錄銷售增長放緩，但仍具有廣闊的市場前景。此外公司的兩種糖尿病口服藥瑞格列奈和格列美脲上市后銷量保持高速增長。盡管目前市場上競爭對手較多且有招標降價的壓力，但由于不斷增加的用藥需求，此項業(yè)務增速仍然保持穩(wěn)定。
盈利預測與投資評級：我們預測2015-2017 年公司年營業(yè)收入分別為5.77 億元、7.36 億元和9.42 億元，對應增長率分別為31.16%、27.50%和28.09%；歸屬母公司凈利潤分別為1.09億元，1.42 億元和1.78 億元，對應增長率分別為26.19%，29.47%和25.72%，對應EPS（攤?。┓謩e為0.33 元，0.43 元和0.54 元。參考公司相對估值，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險因素：招標政策對藥品價格的影響的風險；研發(fā)進度未達預期的影響；測序及免疫治療布局開展未達預期風險
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