>> 國泰君安-北陸藥業(yè)(300016)實際控制人增持,產(chǎn)業(yè)布局有望提速-170118
| 上傳日期： |
2017/1/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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公司后續(xù)有望全面轉(zhuǎn)型腫瘤診療服務(wù)企業(yè)，投資收益顯現(xiàn)，中長期發(fā)展信心十足。根據(jù)2016年業(yè)績預(yù)告，下調(diào)2016年EPS預(yù)測至0.06（-0.04）元，維持2017-2018年EPS預(yù)測0.49/0.60元，考慮到市場估值中樞大幅下移，參考同類公司給予2017年P(guān)E45x，下調(diào)目標(biāo)價至22.05元，維持增持評級。
主業(yè)平穩(wěn)，細(xì)胞治療業(yè)務(wù)即將剝離。根據(jù)此前業(yè)績預(yù)告，2016年公司實現(xiàn)歸母凈利潤977-1955萬元，同比下降40%-70%。細(xì)胞治療子公司中美康士受政策影響較大，業(yè)務(wù)發(fā)展停滯，因業(yè)績承諾無法完成面臨剝離，2016Q3起已不再納入并表范圍，前期投入轉(zhuǎn)入長期股權(quán)投資，并大幅計提減值準(zhǔn)備，拖累公司業(yè)績表觀增速。我們預(yù)計，公司實際經(jīng)營主業(yè)保持平穩(wěn)，后續(xù)隨公司經(jīng)營活力釋放有望恢復(fù)快速增長。
轉(zhuǎn)型腫瘤診療服務(wù)，長期發(fā)展戰(zhàn)略明晰。此前參股公司世和基因為國內(nèi)腫瘤個性化用藥領(lǐng)軍企業(yè)，作為國內(nèi)最早推出ctDNA液態(tài)活檢產(chǎn)品的企業(yè)之一，已成長為行業(yè)龍頭，2016年下半年開始實現(xiàn)單月盈利，預(yù)計2017年全年將逐步貢獻(xiàn)投資收益，符合我們此前的預(yù)期。公司進(jìn)一步投資布局了CTC液態(tài)活檢領(lǐng)先企業(yè)友芝友，未來隨公司資本實力提升，預(yù)計將繼續(xù)加大外延投入，全面轉(zhuǎn)型腫瘤診斷、治療服務(wù)公司，董事長及高管已多次增持，產(chǎn)業(yè)布局有望提速，并與現(xiàn)有主業(yè)高度協(xié)同。
風(fēng)險提示：外延整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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