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考慮到子公司中美康士因受政策影響2016 年大概率無法完成業(yè)績承諾,存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；公司后續(xù)全面轉(zhuǎn)型 腫瘤診療服務(wù)企業(yè)，投資收益顯現(xiàn)，下調(diào)2016 年EPS 預(yù)測至0.10（-0.27）元，維持2017 年EPS 0.49 元，預(yù)測2018 年EPS 0.60 元。參考A 股同類醫(yī)療服務(wù)公司估值2017 年P(guān)E 65X，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至32 元，維持增持評級(jí)。
    世和基因發(fā)展迅速，價(jià)值凸顯。世和基因?yàn)榫珳?zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)軍企業(yè)，2014 年A 輪融資投后估值1.5 億元，此次B 輪投前估值約6 億元，對應(yīng)2015 年P(guān)S 約20X，預(yù)計(jì)2016 年P(guān)S 5－6X，對應(yīng)一級(jí)市場估值相對合理。上市公司股權(quán)比例提升幅度較小，一是受A/B 輪融資巨大價(jià)差產(chǎn)生的稀釋效應(yīng)影響，二是出于世和基因未來謀求獨(dú)立上市的需要，我們預(yù)計(jì)，上市公司有望對其持續(xù)投入。借助上市公司渠道優(yōu)勢，世和市占率不斷提升，作為國內(nèi)最早推出ctDNA 液態(tài)活檢產(chǎn)品的企業(yè)之一，其市場拓展一日千里。
    短期政策沖擊較大，長期發(fā)展戰(zhàn)略明確。細(xì)胞治療子公司中美康士受政策影響較大，預(yù)計(jì)2016 年大概率無法完成業(yè)績承諾，康士控股公司北京紐塞爾其"微移植"技術(shù)不受政策影響，發(fā)展速度較快。上市公司資本實(shí)力提升，外延布局有望提速，我們預(yù)計(jì)其將繼續(xù)加大投入，全面轉(zhuǎn)型腫瘤診斷、治療服務(wù)公司，并與現(xiàn)有主業(yè)高度協(xié)同，未來產(chǎn)業(yè)基金有望與上市公司有持續(xù)互動(dòng)。董事長及高管近期已多次增持，彰顯長期發(fā)展信心。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：精準(zhǔn)醫(yī)療市場拓展低于預(yù)期；監(jiān)管政策的不確定性