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    疊層電容產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)，助力業(yè)績?cè)鏊僭偕吓_(tái)階：固態(tài)疊層電容主要用于手機(jī)、筆記本及服務(wù)器主板等領(lǐng)域，屬于IC 級(jí)產(chǎn)品，目前全球市場空間超過30 億元，從產(chǎn)業(yè)格局來看，松下占據(jù)全球市場90%以上份額，其產(chǎn)品毛利率長期維持在70%以上。公司經(jīng)過多樣研發(fā)積淀，目前生產(chǎn)線已準(zhǔn)備就緒，17 年下半年有望開始小批量供貨，借助公司在消費(fèi)電源領(lǐng)域積淀的客戶基礎(chǔ)，后續(xù)有望快速放量，助力公司業(yè)績?cè)鏊僭偕吓_(tái)階。
    軍工市場小而美，提前布局錦上添花：軍工用鋁電解電容市場規(guī)模在8-10 個(gè)億，目前國內(nèi)市場全部依賴進(jìn)口，雖整體市場規(guī)模較小，但因軍品對(duì)產(chǎn)品價(jià)格不敏感，產(chǎn)品毛利率極高，公司作為國內(nèi)鋁電解電容龍頭，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，后續(xù)批量出貨有望帶動(dòng)業(yè)績?cè)俪A(yù)期。
    投資建議：快充普及驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鏊傧蛏?，新產(chǎn)品固態(tài)疊層電容后期放量，我們預(yù)計(jì)公司2016/17/18 年凈利潤為2.7/4.0/6.4 億元，EPS 為0.88/1.33/2.13 元，增速為18%/50%/60%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016/17/18 年P(guān)E 為41.0/27.3/17.0X，結(jié)合同類公司估值及公司業(yè)績?cè)鏊?，給予公司2017 年40 倍估值，目標(biāo)價(jià)53.2元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：快充滲透率低于預(yù)期，固態(tài)疊層電容出貨進(jìn)度低預(yù)期。