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煤層氣的開(kāi)采能夠帶來(lái)能源、煤礦安全和環(huán)保三大效益，受到政府的大力支持。2016 年2 月，國(guó)務(wù)院發(fā)文，煤層氣開(kāi)發(fā)利用中央財(cái)政補(bǔ)貼由0.2 元/立方米提高到0.3 元/立方米。
    ■煤層氣利用初具規(guī)模，難題仍待解決：“十二五”期間，我國(guó)煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為迅速，抽采量和利用量復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)15%和19%。然而，煤層氣的開(kāi)發(fā)仍受到煤權(quán)氣權(quán)重疊等諸多因素的限制，煤層氣依附于煤礦，因此采煤權(quán)和采氣權(quán)在同一礦區(qū)重疊，往往容易導(dǎo)致煤權(quán)和氣權(quán)所有人之間的糾紛，損害煤層氣企業(yè)的利益，阻礙煤層氣開(kāi)發(fā)利用。
    ■瓦斯治理服務(wù)商+煤層氣開(kāi)采商，技術(shù)引領(lǐng)新增長(zhǎng)：目前，藍(lán)焰的煤層氣開(kāi)采模式主要為向煤礦企業(yè)提供瓦斯治理服務(wù)，服務(wù)對(duì)象包括晉煤旗下煤礦企業(yè)。晉煤集團(tuán)為山西七大國(guó)有煤炭集團(tuán)之一，集團(tuán)旗下煤礦有巨大的瓦斯治理需求，在晉煤集團(tuán)內(nèi)部，煤權(quán)氣權(quán)重疊問(wèn)題能夠有效得到協(xié)調(diào)和解決。通過(guò)多年的市場(chǎng)和技術(shù)積累，藍(lán)焰目前已參與制定多項(xiàng)行業(yè)規(guī)范，彰顯公司技術(shù)實(shí)力。藍(lán)焰的煤層氣鉆井技術(shù)完成了由垂直井向水平井的飛躍，水平井單井煤層氣日產(chǎn)量高，可達(dá)萬(wàn)方級(jí)別，遠(yuǎn)高于垂直井，公司未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)可期。
    ■輸氣管網(wǎng)完善，利用率提升在望，帶來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)：藍(lán)焰煤層氣位于全國(guó)最大的煤層氣產(chǎn)業(yè)基地——山西沁水煤層氣產(chǎn)業(yè)基地，其煤層氣儲(chǔ)量居全國(guó)前列，煤礦瓦斯治理需求巨大。隨著沁水盆地周邊輸氣管網(wǎng)的完善，預(yù)計(jì)公司未來(lái)煤層氣排空率將穩(wěn)步下降，銷(xiāo)氣量提升，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。根據(jù)公司與晉煤集團(tuán)簽署的《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》，晉煤集團(tuán)承諾：2016-2018 年，藍(lán)焰煤層氣扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于3.5 億元、5.32 億元、6.87 億元。
    ■晉煤入主帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)，公司成為晉煤國(guó)改支點(diǎn)，資本運(yùn)作值得期待：借助晉煤集團(tuán)的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，藍(lán)焰煤層氣有望在獲取氣權(quán)方面實(shí)現(xiàn)更大的突破，進(jìn)一步鞏固自身煤層氣龍頭的地位。資本市場(chǎng)運(yùn)作已經(jīng)成為山西國(guó)企改革的硬性要求之一，在省政府大力督促下，作為晉煤旗下唯一上市平臺(tái)，公司未來(lái)資本運(yùn)作值得期待。
    ■投資建議：我們預(yù)測(cè)2016-2018 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為14.22 億元、15.59 億元和17.16 億元，凈利潤(rùn)分別為3.9 億元，5.5 億元，7.1 億元，對(duì)應(yīng)2016-2018 年EPS 為0.5 元、0.57 元和0.73 元。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)，*ST 煤氣2016-2018 年的PE 分別為25.8X、22.8X 和17.7X，給予買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格16.5 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：配套融資進(jìn)度不及預(yù)期，優(yōu)惠補(bǔ)貼政策變化不及預(yù)期，煤層氣價(jià)格波動(dòng)不及預(yù)期。