>> 平安證券-均勝電子（600699）業(yè)績增速無憂，產(chǎn)品布局優(yōu)異-170313
| 上傳日期： |
2017/3/14 |
大?。?/td>
| 889KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王德安，余兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司已經(jīng)進(jìn)入特斯拉供應(yīng)體系，獲得Model X 安全帶訂單，Model 3 斱向盤、安全氣囊項目訂單，顯示出強(qiáng)勁的產(chǎn)品質(zhì)量和客戶拓展能力。在手訂單飽滿，預(yù)計2016 年新項目訂單50 億美元，業(yè)績增速可期。未來有望在高端品牌奧迪、寶馬和日韓系品牌進(jìn)一步取得突破，且受益于高田亊件，客戶市場有望進(jìn)一步擴(kuò)大。公司深化主動安全產(chǎn)品研収與客戶拓展，預(yù)計公司將繼續(xù)加大在算法和攝像頭技術(shù)斱面的投入，借助其龐大的客戶群體和優(yōu)質(zhì)客戶關(guān)系，在產(chǎn)品端進(jìn)一步延伸，有望拓展新的整車廠客戶，打開成長空間。我們估計KSS 未來兩年利潤復(fù)合增速有望維持在20%以上。
普瑞業(yè)務(wù)進(jìn)一步整合、打造新一代座艙電子。2015 年公司剝離華德塑料，由功能件逐步轉(zhuǎn)向高附加值內(nèi)飾產(chǎn)品，盈利能力得到進(jìn)一步提升。德國普瑞近幾年其盈利能力和毛利率持續(xù)提升，客戶市場不斷擴(kuò)大，在國內(nèi)和北美市場不斷拓展，拿到多家主機(jī)廠訂單，市占率持續(xù)提升，成就全球人機(jī)交互領(lǐng)先供應(yīng)商。公司2016 年收購智能車載終端供應(yīng)商TS 德累斯頓，進(jìn)一步拓展人機(jī)交互內(nèi)部軟件領(lǐng)域，打造座艙電子全產(chǎn)業(yè)鏈。
BMS 產(chǎn)品優(yōu)異、高增長勢頭不減。普瑞是寶馬的BMS（電池管理系統(tǒng)）獨家供應(yīng)商，技術(shù)水平領(lǐng)先全球。拓展了奔馳、特斯拉、中國南車、吉利、奇瑞等新客戶，與國內(nèi)長安、北汽、長城、蔚來汽車等整車廠的合作也在全面推進(jìn)，預(yù)計能保持每年50%以上的高增速。
盈利預(yù)測與投資建議：KSS 和TS 與均勝電子原有業(yè)務(wù)形成協(xié)同幵且打造全產(chǎn)業(yè)鏈平臺，產(chǎn)品布局優(yōu)異，市占率有望提升，向全球汽車電子第一梯隊進(jìn)軍。預(yù)測2016 年、2017 年、2018 年均勝電子EPS 分別為0.78、1.33、1.64 元，對應(yīng)PE 分別為40.2X、 23.7X、19.2X，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）國內(nèi)汽車市場景氣度不及預(yù)期；2）匯率波動風(fēng)險。
|
|
