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    鉛價(jià)上漲助華鉑科技再生鉛營(yíng)收漲70%：控股子公司華鉑科技再生鉛業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼，16 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.98 億元，同比增長(zhǎng)70%，凈利潤(rùn)3.79 億元，較2.3 億元的業(yè)績(jī)承諾高出64.7%；貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.93 億元，同比增長(zhǎng)175%。16 年鉛價(jià)上漲使再生鉛業(yè)務(wù)毛利較往年提高5.34%。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國(guó)99.7%再生鉛錠的價(jià)格自去年6 月底1.27 萬(wàn)元/噸快速上漲，在11 月達(dá)到2.06 萬(wàn)元/噸最高點(diǎn)，目前仍在1.76 萬(wàn)元/噸的高位，大幅拉升了再生鉛產(chǎn)品毛利率及凈利率水平。公司目前正在擬定重組方案收購(gòu)剩余華鉑科技剩余49%的股權(quán)，使其成為全資子公司，幵進(jìn)一步拓展華鉑科技在其他有色金屬回收的業(yè)務(wù)。
    鋰電和后備電源業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，外延增資切入電機(jī)電控領(lǐng)域：公司動(dòng)力電源及系統(tǒng)營(yíng)收15.25 億元，其中鋰電業(yè)務(wù)營(yíng)收2.22 億元，同比增80.68%。公司目前擁有鋰電產(chǎn)能1.7Gwh，未來(lái)產(chǎn)能有望達(dá)到3.5Gwh。此外，公司通過(guò)增資擴(kuò)股實(shí)現(xiàn)了動(dòng)力系統(tǒng)集成領(lǐng)域的快速延伸，繼3 億元參股汽車(chē)底盤(pán)開(kāi)發(fā)商孔輝汽車(chē)后，又增資3.7 億元控股動(dòng)力系統(tǒng)集成商智行鴻遠(yuǎn)汽車(chē)，通過(guò)建立動(dòng)力總成研發(fā)平臺(tái)，進(jìn)一步提升公司在動(dòng)力總成系統(tǒng)的綜合能力。智行鴻遠(yuǎn)預(yù)計(jì)未來(lái)三年將累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.3 億元，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力。另外一塊電池業(yè)務(wù)，是通信及后備電源業(yè)務(wù)，16 年?duì)I收26.78 億元，同比增長(zhǎng)15.30%，隨著我國(guó)鐵塔4G 網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模的擴(kuò)大，公司后備電源業(yè)績(jī)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    南都儲(chǔ)能基金成立加速電站建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)今年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)：16 年公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)正式商業(yè)化，事代鉛炭電池產(chǎn)品40%DOD 的循環(huán)壽命已超過(guò)7000 次，全年業(yè)務(wù)迅速推廣落地，全年商用儲(chǔ)能電站簽約量近1000MWh，其中在建150Mwh，待建150Mwh，投運(yùn)容量近30Mwh。公司成立了浙江南都能源互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)子公司負(fù)責(zé)推進(jìn)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，今年1 月份南都電源不中國(guó)建行聯(lián)合設(shè)立南都電源儲(chǔ)能電站基金，第一期基金出資額約50 億元，公司出資不超過(guò)10 億元，可滿(mǎn)足公司未來(lái)2-3年的儲(chǔ)能電站建設(shè)需求。近日國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)二2017 年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確要加快推進(jìn)儲(chǔ)能電站的建設(shè)，公司多個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目被寫(xiě)入指導(dǎo)意見(jiàn)，預(yù)計(jì)在政策的號(hào)召下，今年有望迎來(lái)商業(yè)儲(chǔ)能電站大規(guī)模集中運(yùn)營(yíng)，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望在今年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    投資建議：受益于新能源汽車(chē)的快速增長(zhǎng)和儲(chǔ)能政策，17 年公司的鋰電、動(dòng)力系統(tǒng)集成和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)都有望發(fā)力實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，擬全資控股華鉑科技有望進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 別為0.68、0.79、0.82 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為29.5、25.6、24.7 倍，繼續(xù)給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)， 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為28 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新能源汽車(chē)推廣不達(dá)預(yù)期