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    年報(bào)分析：報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于子公司華鉑科技并表以及鋰電池產(chǎn)品銷售收入增加。凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速主要是公司三大業(yè)務(wù)毛利率同時(shí)提升影響，其閥控密封電池、鋰電池和再生鉛產(chǎn)品毛利率分別同比提升了5.47、0.47 和5.34 個(gè)百分點(diǎn)，而公司三費(fèi)率提升幅度均小于營(yíng)收增幅，2016 年公司銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別是5.2%、4.0%和1.1%。
    儲(chǔ)能領(lǐng)域不斷突破：公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域提出的“投資+運(yùn)營(yíng)”商業(yè)模式拓展順利，累計(jì)完成簽約容量近1GWh。公司在17 年1 月公告，簽署了儲(chǔ)能電站基金相關(guān)戰(zhàn)略合作協(xié)議，并中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能及備用電項(xiàng)目，創(chuàng)新性的將儲(chǔ)能的“投資+運(yùn)營(yíng)”模式應(yīng)用于大型數(shù)據(jù)中心機(jī)房，成為IDC 領(lǐng)域儲(chǔ)能電站新模式。
    公司公告的二代鉛炭電池已做到40%DOD 循環(huán)壽命超7000 次，將為未來(lái)儲(chǔ)能領(lǐng)域商用化推廣提供技術(shù)保障。
    新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善：2016 年公司新能源汽車動(dòng)力鋰電池營(yíng)收約2.2 億元，同比增長(zhǎng)80.7%。公司16 年與東風(fēng)神宇簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在新能源物流車、乘用車，動(dòng)力總成等領(lǐng)域展開(kāi)合作。公司參股孔輝汽車完成了在汽車底盤設(shè)計(jì)領(lǐng)域布局，隨后參股智行鴻遠(yuǎn)進(jìn)一步提升公司在新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)及相關(guān)領(lǐng)域的綜合能力。
    資源回收業(yè)務(wù)持續(xù)布局：公司目前已啟動(dòng)對(duì)華鉑科技的重組，若順利完成其將成為公司的全資子公司，有助于公司進(jìn)一步向其他有色金屬回收領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈拓展。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.67 元、0.88 元和1.01元，對(duì)應(yīng)PE 分別為30 倍、23 倍和20 倍。我們看好公司在新能源汽車領(lǐng)域的布局以及在商用儲(chǔ)能領(lǐng)域的積極探索，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家或大幅減少階梯電價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，公司儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)或不順利風(fēng)險(xiǎn)。