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    公司公告2017 年第一季度業(yè)績預(yù)告：實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3,426.83 萬元–3,855.18 萬元，同比增長20%-35%。
    評論：
    公司2016 年業(yè)績基本符合預(yù)期，內(nèi)生增長高于歷史同期，法院業(yè)務(wù)線增長迅猛。1）公司內(nèi)生增長明顯高于歷史同期。收購子公司均達(dá)成業(yè)績承諾，扣除2015 年開始并表的子公司凈利潤并表合計(jì)8519.01 萬元，公司2016 年實(shí)現(xiàn)內(nèi)生凈利潤同比增長28%，遠(yuǎn)高于2014 年之前的業(yè)績增長（2012/13/14年分別為22%/21%/23%）。2）法院業(yè)務(wù)線增長迅猛。法院行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入11.82億元，同比增長56%，法院信息化子公司浦東華宇在承諾之外實(shí)現(xiàn)超額業(yè)績1101.7 萬元，整體利潤同比增長57%。3）費(fèi)率略有下降，企業(yè)所得稅下調(diào)。
    但公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率都略有下滑。值得一提的是，業(yè)績貢獻(xiàn)最大的子公司華宇信息以及華宇金信在2016 年符合重點(diǎn)軟件企業(yè)要求，減按10%稅率征收企業(yè)所得稅，該趨勢有望持續(xù)。4）毛利率下降，人員增長過快，或加大成本壓力。公司2016 年整體毛利率從2015 年的43%下降至39%，不排除受法院試點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)維新客戶增長影響。公司人員增長至4046人，同比增長45%。
    公司一季度業(yè)績符合預(yù)期，在手合同額增速減緩。1）2017 年一季度公司歸母凈利潤同比增長20%-35%，回顧公司2015-2016 年一季度同期達(dá)到約45%的凈利潤增長，是因?yàn)槊磕昃行鹿静⒈硪蛩赜绊憽?）公司新簽合同額21.24 億元，同比增長11%；期末在手合同額16.46 億元，同比增長6%。從法院信息化規(guī)劃周期推測，2017 年新簽訂單有望大幅增加。
    預(yù)計(jì)政府端大數(shù)據(jù)、人工智能類產(chǎn)品布局在2017 年將進(jìn)入收獲期。1）智慧法院、智慧檢務(wù)建設(shè)將維持法檢IT 投入長期景氣，公司已搶先布局。2017年最高法院工作報(bào)告表明了司法改革和信息化建設(shè)是推動(dòng)人民法院工作發(fā)展的“車之兩輪、鳥之雙翼”。 2016 年是“智慧法院”建設(shè)的奠基之年，2017年人民法院將加快建設(shè)以數(shù)據(jù)為中心的人民法院信息化3.0 版。公司產(chǎn)品睿法官和曉督于2016 年年底分別在北京高院和貴州檢察院上線，全面運(yùn)用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)。2）公司具備人工智能+法律的技術(shù)儲(chǔ)備和提供法律數(shù)據(jù)及知識服務(wù)能力。子公司華宇元典主要由法律研究團(tuán)隊(duì)和大數(shù)據(jù)技術(shù)團(tuán)隊(duì)構(gòu)成。其中大數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)運(yùn)用自然語言處理、機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘、知識工程等先進(jìn)技術(shù)，提供法律數(shù)據(jù)模型及智能業(yè)務(wù)輔助技術(shù)支撐。法律研究團(tuán)隊(duì)是由一批擁有實(shí)際業(yè)務(wù)承辦經(jīng)驗(yàn)的法律從業(yè)人員組成，在從業(yè)經(jīng)歷中充分了解法律專業(yè)人士需求。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；人員成本繼續(xù)提升。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。預(yù)計(jì)隨著業(yè)務(wù)拓展，毛利率較低的情況仍將持續(xù)，人員增長過快帶來持續(xù)的費(fèi)用壓力。略下調(diào)公司2017-19 年EPS 預(yù)測至0.53/0.68/0.81 元（原2017/18 年預(yù)測0.55/0.77 元），對應(yīng)PE 為33/26/21倍，維持目標(biāo)價(jià)30.25 元，維持“買入”評級。