>> 群益證券-華宇軟件(300271)3Q增速略低預(yù)期，大額在手訂單確保全年增長-161031
| 上傳日期： |
2016/11/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡嘉銘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司3Q單季新簽合同6.18億元，超過上半年的5.59億元，目前尚未確認收入的在手合同額16.03億元，4Q業(yè)績增幅有望提速。 公司在政法領(lǐng)域行業(yè)優(yōu)勢地位明顯，同時，圍繞政務(wù)信息化主線積極布局食品安全、大數(shù)據(jù)、自主可控、法律服務(wù)等領(lǐng)域。各項業(yè)務(wù)有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，增強公司核心競爭力，推動業(yè)績持續(xù)增長。我們適度下修盈利預(yù)測，預(yù)計公司2016-2017年實現(xiàn)凈利潤2.81億元（-7%）和3.82億元（-5%），YOY+35%和36%。按最新股本計算，每股EPS 0.44元和0.59元，當(dāng)前股價對應(yīng)17年P(guān)/E 35倍。維持“買入”投資建議，目標(biāo)價23.60元（17年40倍）。
3Q凈利增9.23%,在手合同16億：1-3Q公司實現(xiàn)營收10.21億元，YOY增34.05%，凈利潤1.78億元，YOY增30.69%，處于業(yè)績預(yù)告的下限。單季看，3Q16營收3.56億元，YOY增21.90%，凈利潤0.54億元，YOY增9.23,業(yè)績表現(xiàn)略低于預(yù)期。前三季公司新簽合同額11.77億元，3Q單季新簽合同6.18億元，尚未確認收入的在手合同額16.03億元，為4Q業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。
毛利率略有下降：前三季公司綜合毛利率45.73%，同比下降3.4個百分點，各細分行業(yè)的毛利率水平均有不同程度的下降。3Q毛利率47.43%，同比下降4.6個百分點，環(huán)比2Q回升3.82個百分點。
立足電子政務(wù)，加強新興業(yè)務(wù)投入：公司以政法業(yè)務(wù)為主，積極拓展法院、檢察院、政府和企業(yè)用戶。公司公司法院信息化3.0規(guī)劃，全面推進“智慧法院”建設(shè)，陸續(xù)中標(biāo)吉林、河北、湖北等多個省市項目； 8月份新發(fā)布了職務(wù)犯罪信息引導(dǎo)偵查、檢查大數(shù)據(jù)分析決策系統(tǒng)、檢查文書挖掘云、檢務(wù)服務(wù)中心、掌上檢察院五大新產(chǎn)品，完善“智慧檢務(wù)”全系列解決方案。圍繞政務(wù)信息化的主線，積極拓展食品安全、法律服務(wù)、大數(shù)據(jù)、云計算等新興市場，推進全國營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，發(fā)揮各項業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，提升競爭力，推動業(yè)績持續(xù)增長。
定增方案獲受理，參股公司新三板掛牌：公司計劃定增募資10億元，投資華宇智云平臺、購買總部辦公房和補充流動資金，目前方案已于8月底獲證監(jiān)會受理，如能盡快落實，將有力提升公司主營業(yè)務(wù)的競爭實力。此外，公司參股公司捷視飛通（持股15.99%）和二級控股公司數(shù)字方舟（持股48%）于近期登陸新三板。有望完善相關(guān)公司的法人治理結(jié)構(gòu)，推動管理水平，提升競爭實力，有利于增加公司的投資收益。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2016-2017年實現(xiàn)凈利潤2.81億元和3.82億元，YOY+35%和36%。按最新股本計算，每股EPS 0.44元和0.59元，當(dāng)前股價對應(yīng)17年P(guān)/E 35倍。
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