>> 渤海證券-華宇軟件（300271）年報及一季度業(yè)績預告點評：業(yè)績增長符合預期，“人工智能+法檢”加速落地-170316
| 上傳日期： |
2017/3/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王洪磊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
法院業(yè)務勢頭強勁，“人工智能+法檢”加速落地
業(yè)績穩(wěn)健增長，法院業(yè)務勢頭強勁。1）法院業(yè)務勢頭強勁，支撐公司業(yè)績增長。報告期內(nèi)，公司新簽合同額21.24 億元，期末在手合同額16.46 億元，均較2015 年有所增長，新簽合同額保持增長將支撐公司業(yè)績增長。分行業(yè)看，公司在法院行業(yè)的增勢依然強勁，2016 全年實現(xiàn)11.82 億元收入，同比增長56.02%，帶動公司營收及利潤增長。2）期間費用管控良好。公司2016年期間費用率為25.64%，同比下降2.73 個百分點，其中銷售費用率下降0,74個百分點至6.15%，管理費用率下降2.10 個百分點至19.75%，財務費用率提升0.11 個百分點至-0.26%。3）毛利率有所下滑。公司2016 年毛利率為39.42%，同比下降4.07 個百分點，毛利率下滑主要系法院和政府行業(yè)毛利率下滑所致。我們認為，公司業(yè)績增長符合預期，一季度業(yè)績預告也顯示公司良好的增長態(tài)勢，加之2017 年是法院信息化3.0 建設的關鍵年，預計法院行業(yè)高景氣將繼續(xù)帶動公司業(yè)績增長。
研發(fā)投入持續(xù)增長，支撐公司業(yè)務拓展。2016 年，公司研發(fā)支出總額為2.61億元，同比增長41.4%。公司加大平臺研發(fā)，快速構建平臺、華宇應用平臺、共享交換平臺等，分層研發(fā)模式不斷深化，有效提升了研發(fā)效率和質(zhì)量。加強云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、移動互聯(lián)、國產(chǎn)化等新技術研究，為公司戰(zhàn)略發(fā)展提供技術儲備。
“人工智能+法檢”產(chǎn)品與解決方案加速落地。2016 年，公司深入探索法院信息化3.0 建設需求，推廣“智慧法院”系列解決方案和產(chǎn)品。其中立足法官辦案的“睿審”系統(tǒng)，運用了大數(shù)據(jù)、自然語言處理、人工智能等技術，以挖掘相似案例、提供裁判指引、統(tǒng)一裁判尺度為目的，為法官提供一體化的司法審判職能輔助和裁判支持，“睿審”系統(tǒng)目前已在北京市高院深度應用，取得了良好的示范效應。報告期內(nèi)，公司投資設立了華宇元典，華宇元典以法律大數(shù)據(jù)深度研發(fā)為基礎，已經(jīng)在法院、檢察院行業(yè)形成了法律智能產(chǎn)品，“睿法官”、“曉督”已分別成功應用于北京市高院和貴州省檢察院。我們認為，2016 年是法檢行業(yè)應用大數(shù)據(jù)支撐業(yè)務流程的元年，2017 年“智慧法院”、“智慧檢務”建設將加速推進。
食安業(yè)務穩(wěn)步推進，全國化布局初顯成效。2016 年，公司在食藥監(jiān)總局、北京、安徽、天津等已有客戶繼續(xù)拓展項目機會，并在江蘇、寧夏、甘肅、河北、吉林以及北京市多個區(qū)縣取得新突破，目前公司業(yè)務領域已覆蓋全國15個省市，全國市場布局初見成效。同時，公司針對互聯(lián)網(wǎng)餐飲外賣市場的食品安全問題，及時推出了餐飲O2O互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管云平臺，通過對互聯(lián)網(wǎng)海量數(shù)據(jù)的大數(shù)據(jù)分析有效提升了監(jiān)管靶向性和監(jiān)管效能。此外，公司投資設立的溯源云公司已完成工商登記，業(yè)務按計劃順利推進。
投資建議
我們認為，公司業(yè)績穩(wěn)健增長，各項業(yè)務均順利推進，法院行業(yè)的高景氣度將帶動公司業(yè)績持續(xù)增長，食安業(yè)務雖短期內(nèi)平穩(wěn)發(fā)展，但未來爆發(fā)力強，有望成為公司業(yè)績增長的新引擎。此外，公司正在籌劃并購教育信息服務業(yè)標的公司，交易金額約為14-16億元，我們認為，并購有助于公司多元化布局，有助于公司擺脫對單一行業(yè)的依賴性，進而降低業(yè)績波動風險。綜上，我們看好公司未來發(fā)展，預計公司2017-2019年的EPS分別為0.53、0.69和0.90元/股，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟風險；行業(yè)競爭加劇；新業(yè)務進展不達預期等。
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