>> 中信證券-浙報傳媒（600633）2016年年報點評-剝離報業(yè)整裝待發(fā)，數(shù)娛產(chǎn)業(yè)增長可期-170317
| 上傳日期： |
2017/3/17 |
大?。?/td>
| 808KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭毅，殷睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
報告期內(nèi)上市公司因控股子公司對華數(shù)傳媒股權(quán)投資的會計核算發(fā)生變化，影響報告期投資收益金額 5.96 億元，影響當期歸母凈利潤 2.62 億元，占總利潤的 42.8%。
游戲業(yè)務(wù)略低于預(yù)期，新業(yè)務(wù)布局看點可期。報告期內(nèi)公司游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 7.3 億元，同比下滑 25.58%，毛利率同比下降 6.21 個百分點至78.15%，略低于市場預(yù)期。主要是新游戲和戰(zhàn)旗 TV 仍處于初期推廣階段，拉低盈利水平。當前公司資源向手游和電子競技傾斜，一是推出“杭牌全集”“甜甜萌物語”等多款手游，二是圍繞“戰(zhàn)旗直播”和“NEST全國電子競技大賽”擴大電競領(lǐng)域影響力，三是加速提升“云更新”在國內(nèi)網(wǎng)吧管理軟件的市占率。未來邊鋒和浩方將加速與上市公司旗下數(shù)娛產(chǎn)業(yè)的兄弟公司合作，進一步完善數(shù)娛生態(tài)圈。
大數(shù)據(jù)交易中心上線開放，快速增長可期。報告期內(nèi)公司已建成國內(nèi)最大的國資控股互聯(lián)網(wǎng)用戶平臺，是浙江省內(nèi)唯一經(jīng)省政府批復(fù)同意的大數(shù)據(jù)交易中心，共擁有 6.6 億注冊用戶、5000 萬活躍用戶及 3000 萬移動用戶與此同時，公司還在打造浙江省內(nèi)最大數(shù)據(jù)中心之一“富春云”，積極開發(fā)利用數(shù)據(jù)資源。在當前國內(nèi)加強信息安全以及大數(shù)據(jù)運用的雙重背景下，擁有國資資格的大數(shù)據(jù)平臺首先受益。
剝離報業(yè)輕裝上陣，打造互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)集團。公司近日發(fā)布重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，明確了擬向控股股東浙報控股出售包括報刊和浙江在線門戶網(wǎng)站等 21 家子公司股權(quán)，交易價格為 19.97 億元。交易完成后，上市公司將手握近 40 億現(xiàn)金，聚焦發(fā)展?jié)摿陀芰ο蚝玫臄?shù)字娛樂及大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)板塊，有利于公司優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級和公司的可持續(xù)發(fā)展。
風險提示。重大資產(chǎn)出售中止；新增業(yè)務(wù)不及預(yù)期；新領(lǐng)域投資風險。
盈利預(yù)測及估值。因資產(chǎn)剝離尚未完成，暫不考慮其影響；考慮到非公開發(fā)行帶來的股本增加、少數(shù)股東權(quán)益的增加，以及公司游戲業(yè)務(wù)進展的推遲，2017-2018 年 EPS 預(yù)測調(diào)整為 0.47/0.50 元（新股本下的原預(yù)測 EPS為 0.52/0.55 元），新增 2019 年 EPS 預(yù)測為 0.56 元。當前股價 18.88 元，對應(yīng) 2017-2019 年 PE 分別為 40/38/34 倍，維持“增持”評級。
|
|
