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    盤活上市平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)體制創(chuàng)新
    通過本次交易，公司有望將新聞傳媒類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至控股股東，未來將重點(diǎn)布局三大領(lǐng)域：1）以優(yōu)質(zhì) IP 為核心的數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)2）以電子競(jìng)技等為主的垂直直播業(yè)務(wù)3）大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)以及其他文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和文化產(chǎn)業(yè)投資等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。剝離報(bào)業(yè)資產(chǎn)之后，上市公司成為浙報(bào)控股旗下的傳媒子公司，有望突破現(xiàn)有體制束縛，輕裝上陣，成為兼具國(guó)有背景和靈活機(jī)制的新媒體公司。
    游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)固、電競(jìng)布局已然成型，游戲直播位列全國(guó)前五
    公司并購(gòu)的杭州邊鋒和上海浩方13-15 年累計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)10.02 元，成為上市公司的業(yè)務(wù)主干（2016 年H1 游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收和利潤(rùn)占比分別達(dá)到了25%和50%）。同時(shí)，公司積極向電競(jìng)和直播領(lǐng)域布局：1）擁有NEST 等六大電競(jìng)賽事IP，其中NEST 已經(jīng)成為全國(guó)級(jí)別的主要電競(jìng)大賽之一；2）公司投資的杰拉網(wǎng)咖也有助于公司進(jìn)一步推進(jìn)電競(jìng)業(yè)務(wù)；3）公司電競(jìng)游戲直播平臺(tái)戰(zhàn)旗TV 月活達(dá)到270 萬以上（2017 年1 月，艾瑞數(shù)據(jù)），在游戲直播APP 領(lǐng)域排名第5。公司在游戲、電競(jìng)以及直播領(lǐng)域均具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，剝離報(bào)業(yè)資產(chǎn)之后，三項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展預(yù)期更強(qiáng)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。
    大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)提供底層支持
    公司2016 年增發(fā)募集19.5 億用于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目，一方面承接快速擴(kuò)張的數(shù)據(jù)中心需求，另一方面建立大數(shù)據(jù)交易中心以及創(chuàng)客中心，獲取更長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)空間。目前大數(shù)據(jù)交易中心已落戶烏鎮(zhèn)，交易系統(tǒng)已經(jīng)正式上線，同時(shí)第一批機(jī)柜有望在2017 年底交付，將從2018 年開始貢獻(xiàn)現(xiàn)金流。公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)不僅是資源變現(xiàn)，更為游戲、電競(jìng)和直播等業(yè)務(wù)提供底層技術(shù)支持，有望在幾年后增厚公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
    糧草充足，雙基因加持，成為數(shù)字娛樂和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)者
    公司剝離報(bào)業(yè)資產(chǎn)有利于突破現(xiàn)有體制約束，輕裝上陣，發(fā)展已具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的新業(yè)務(wù)。公司本次置出資產(chǎn)回籠20 億元現(xiàn)金，另外前次定增融資獲19.5 億元，加總近40 億現(xiàn)金，輔以東方星空多年成熟的投資經(jīng)驗(yàn)（投資的締安科技、鐵血科技、唐人影視等已掛牌新三板），有望借助外延加速新業(yè)務(wù)布局進(jìn)程。因資產(chǎn)剝離未完成，不考慮其影響，我們預(yù)計(jì)2017-2018 年公司利潤(rùn)將達(dá)到6.9億元和7.2 億元，由于投資收益的貢獻(xiàn)，略微上調(diào)2016-2018 年EPS 至0.49/0.53/0.56 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為36X/33X/31X，考慮到公司新興業(yè)務(wù)增速快，給予17 年35-40X 估值，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至18.3-20.93 元，增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：剝離資產(chǎn)尚未完成，國(guó)改政策變動(dòng)，新興業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期。