>> 國泰君安-浙報傳媒(600633)剝離報媒消除行業(yè)風險,并購實力有望大幅提升-170227
| 上傳日期： |
2017/2/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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維持公司 2016~2018 年預測EPS 0.46/0.48/0.52 元（已考慮2016 年12 月增發(fā)股份對EPS 的攤薄）。近期出版行業(yè)整體估值有所提升，參考行業(yè)估值水平，我們上調公司目標價至20.67 元，維持“增持”評級。
事件：浙報傳媒2 月24 日公告重大資產(chǎn)出售暨關聯(lián)交易預案，公司擬作價19.9671 億元將所持涉及公司全部新聞傳媒業(yè)務的21 家一級子公司股權轉讓予大股東，擬出售資產(chǎn)占2015 年公司總營收67.45%。
消除報媒行業(yè)下滑對公司成長性拖累的風險。根據(jù)國家新聞出版總署與Wind 整理的數(shù)據(jù)顯示，2015 年國內(nèi)報紙總印數(shù)同比下滑7.12%，報媒行業(yè)利潤同比下滑53.21%。受行業(yè)拖累，2016 年上半年公司營收同比下滑1.53%，其中發(fā)行與廣告業(yè)務營收同減7.34%、2.98%。
紙媒業(yè)務剝離后公司所面臨的行業(yè)衰退風險將完全消除，公司營收結構得到優(yōu)化，成長性進一步提高。
公司推進并購轉型的實力與預期提高，國企改革有望持續(xù)推進。若本次交易順利完成，公司貨幣資金將由5.5 億增至25 億以上，兼并收購優(yōu)質項目的實力和自由度大幅增強，未來公司向數(shù)字娛樂與大數(shù)據(jù)領域的轉型有望加速并將帶動公司盈利提升。本次交易亦顯示出公司與大股東管理層推動公司深度轉型與體制改革的決心與能力，在公司戰(zhàn)略已重大調整的背景下，公司持續(xù)推進國企改革的預期升高。
風險提示：游戲及大數(shù)據(jù)業(yè)務盈利不及預期，本次交易審批風險
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