>> 東興證券-華宇軟件（300271）2016年年報點(diǎn)評：業(yè)績穩(wěn)定增長，智慧+政法業(yè)務(wù)快速發(fā)展-170317
| 上傳日期： |
2017/3/17 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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觀點(diǎn)：
2017年一季度增速減緩，大額合同訂單支持公司業(yè)績增長。公司發(fā)布2017年第一季度業(yè)績預(yù)告，凈利潤約3426.83萬元到3855.18萬元，增長20%到35%，較往年增速有所減緩，主要是過去浦東華宇等子公司逐漸納入合并報表產(chǎn)生的影響。同時，公司新簽合同額21.24億元，同比增長10.91%；新簽合同完成額9.35億元，同比增長30.59%；期末在手合同額16.46億元，同比增長5.85%。受益于泛政務(wù)等行業(yè)信息化良好發(fā)展的政策環(huán)境以及公司產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，公司有望在2017年繼續(xù)獲取大額新簽合同，保障業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。
法院業(yè)務(wù)快速發(fā)展，子公司業(yè)績承諾均超額完成。2016年是全面建設(shè)人民法院信息化3.0的第一年。公司緊抓行業(yè)發(fā)展的歷史機(jī)遇，堅持以市場為導(dǎo)向，依托深厚的資源積累以及對法院信息化建設(shè)實(shí)際需求的準(zhǔn)確了解，積極推出和推廣“智慧法院”等一系列前瞻性的解決方案和產(chǎn)品，在法院行業(yè)實(shí)現(xiàn)全年營收11.82億元，同比增長56.02%，鞏固了在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。同時，公司的子公司華宇金信、萬戶網(wǎng)絡(luò)和浦東華宇均超額完成了業(yè)績承諾，超額幅度分為為93.99、187.57和1101.7萬元，成績表現(xiàn)亮眼，為公司業(yè)績做出了重要貢獻(xiàn)。
完善泛電子政務(wù)業(yè)務(wù)布局，提供專業(yè)全面的產(chǎn)品與服務(wù)。在保證主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上，公司積極改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與布局。公司打造質(zhì)效型電子政務(wù)運(yùn)維管理解決方案，將運(yùn)維服務(wù)不斷向政府、事業(yè)單位推進(jìn)。2016年，公司運(yùn)維業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.17億元，較去年同期增長30.93%。與此同時，公司參與投資成立了華宇元典、溯源云兩家公司，積極推出基于細(xì)分行業(yè)解決方案衍生出的通用產(chǎn)品服務(wù)，努力整合公司在資源、技術(shù)及服務(wù)上的優(yōu)勢，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提供更加全面專業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)，為公司業(yè)績的穩(wěn)定增長提供了有效支撐。
全力構(gòu)建全國研發(fā)布局，不斷提高研發(fā)效率。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)支出總額為2.61 億元，同比增長41.4%。為增強(qiáng)核心競爭力及保證業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，公司在保持較高的技術(shù)研發(fā)投入的基礎(chǔ)上，高度重視研發(fā)資源的培育、儲備以及規(guī)劃，圍繞業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，構(gòu)建了以北京核心技術(shù)研發(fā)中心、大連產(chǎn)品研發(fā)中心為主，其他六個研發(fā)基地為支撐的全國性研發(fā)資源布局，有效保障研發(fā)技術(shù)與資源在集團(tuán)內(nèi)部的高效配置，提高公司的研發(fā)效率。
持續(xù)建設(shè)全國營銷網(wǎng)絡(luò)，有效推進(jìn)營銷體系建設(shè)。公司持續(xù)建設(shè)全國營銷網(wǎng)絡(luò)及區(qū)域銷售服務(wù)平臺，在多個地區(qū)設(shè)立分公司，提供屬地化服務(wù)，有效的提高了營銷服務(wù)能力。其中，西北、華南、華東、東北地區(qū)業(yè)務(wù)加速拓展，銷售收入增速顯著，分別較去年同期增長139.14%、71.78%、62.09%、58.07%，各地區(qū)的營銷能力均衡提升。在市場營銷方面，有效推進(jìn)營銷體系建設(shè)，進(jìn)一步加強(qiáng)主動營銷，快速推廣創(chuàng)新解決方案搶占先入優(yōu)勢，完善市場研究體系，加強(qiáng)市場信息分析與預(yù)測，為公司市場戰(zhàn)略布局提供有效支撐。
結(jié)論：
看好公司在政法行業(yè)信息化建設(shè)中憑借專業(yè)全面的產(chǎn)品、高效的研發(fā)體系和均衡有效的營銷網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定增長?？春霉敬罅ρ邪l(fā)拓展的智慧法院產(chǎn)品、通用產(chǎn)品服務(wù)以及數(shù)據(jù)類業(yè)務(wù)帶來的新的盈利增長空間。
預(yù)計2017-2019年公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.30、32.08和41.60億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.57、4.62和6.08億元；EPS分別為0.54、0.69和0.91元；對應(yīng)PE分別為32.55、25.15和19.11倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
研發(fā)創(chuàng)新不及預(yù)期；業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期。
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