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報(bào)告期內(nèi)，公司游戲研發(fā)業(yè)務(wù)、手機(jī)游戲發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較大突破，以《永恒紀(jì)元》為代表的自主研發(fā)產(chǎn)品大幅提升公司在手機(jī)游戲業(yè)務(wù)的盈利能力。
    公司手游研發(fā)和發(fā)行領(lǐng)域，有望復(fù)制頁游的成長路徑
    公司網(wǎng)頁游戲業(yè)務(wù)取得營業(yè)收入29.49 億、毛利20.72 億，較2015 年有小幅下降。手機(jī)游戲業(yè)務(wù)取得營業(yè)收入16.39 億、毛利10.14 億，較2015 年分別增長219%、978%。公司在手游業(yè)務(wù)上，逐步進(jìn)入收獲期。公司核心團(tuán)隊(duì)具備前瞻性的戰(zhàn)略布局能力，豐富的創(chuàng)意以及高效的執(zhí)行力在頁游領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)研發(fā)和發(fā)行領(lǐng)域從小到大的過程，目前維持在行業(yè)第二名的位置。
    在確立向手游業(yè)務(wù)發(fā)展之后，公司深挖產(chǎn)業(yè)鏈上游優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，具備較強(qiáng)的產(chǎn)品調(diào)優(yōu)和運(yùn)營能力，使得游戲品質(zhì)不斷提升，保證游戲較長的生命周期。
    公司通過厚積薄發(fā)取得了自主研發(fā)產(chǎn)品《永恒紀(jì)元》報(bào)告期內(nèi)全球單月流水超過3.15 億的成績。公司正在研發(fā)網(wǎng)頁游戲6 款、手機(jī)游戲7 款，預(yù)計(jì)將于2017 年陸續(xù)推出上線。有望借助頁游發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，復(fù)制到手游業(yè)務(wù)的發(fā)展上，不斷推出可比肩《永恒紀(jì)元》、《傳奇霸業(yè)》以及《大天使之劍》的長周期、精品游戲。
    泛娛樂布局持續(xù)推進(jìn)
    公司繼續(xù)推進(jìn)以IP 為核心的泛娛樂產(chǎn)業(yè)布局，公司儲(chǔ)備了大量優(yōu)質(zhì)大IP，除直接購買優(yōu)質(zhì)IP 外，公司與芒果傳媒、中匯影視等合作伙伴達(dá)成良好合作，后續(xù)將圍繞IP 展開更多合作。深度挖掘IP 在影視、游戲、動(dòng)漫、直播、音樂、 VR 等領(lǐng)域的價(jià)值延伸空間。通過外延的方式，參股音樂、影視、動(dòng)漫開發(fā)、VR 游戲開發(fā)等公司，實(shí)現(xiàn)在游戲、影視、動(dòng)漫、音樂等互動(dòng)娛樂領(lǐng)域廣泛布局。
    盈利預(yù)測
    公司作為網(wǎng)頁游戲領(lǐng)域非騰訊市場的龍頭，在網(wǎng)頁游戲保持營收和利潤基本穩(wěn)定的同時(shí)，成功開拓手游業(yè)務(wù)。手游業(yè)務(wù)將有望成為公司最大的推動(dòng)引擎。我們看好公司在手游和泛娛樂產(chǎn)業(yè)布局，成為公司新的增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司的2017 年到2019 年EPS 分別是0.80 元，1.05 元、1.37 元，對應(yīng)的PE 分別是26.X、20.X、15.X。維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警
    手游業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，頁游行業(yè)大幅萎縮