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>> 國泰君安-許繼電氣(000400)國網系充分受益“一帶一路“-170317
上傳日期:   2017/3/19 大?。?/td>   477KB
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評級:   增持 作者:   王浩
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    特高壓設備市占率高,有望持續(xù)貢獻業(yè)績成長。公司特高壓直流換流閥及保護系統(tǒng)市場份額領先:①單條線路直流換流閥招標4-8 套,單套價格1.2-1.6 億元,許繼單條線路換流閥市場份額超過50%;②單條線路控制保護系統(tǒng)招標2 套,單套0.33 億元,許繼電氣與南瑞繼保占據控保軟件市場。隨著國內特高壓建設加速和國際特高壓市場開拓,公司特高壓設備較高的市場份額有望形成較大業(yè)績彈性。
    配網租賃運維培育新的利潤增長點。公司作為國網系企業(yè),網外收入較低,隨著公司配網設備租賃運維業(yè)務在江蘇、浙江落地,同時承接了北京、山東配網改造項目,許繼電氣有望在網內網外打開配網租賃運維的成長空間。
    國際業(yè)務拓展加速。公司電力設備先后打入東南亞、南亞、非洲、中東、南美等38 個國家和地區(qū),配合支撐巴西美麗山二期、巴基斯坦特高壓直流項目,先后參與越南水電站電氣設備總包、肯尼亞重油電站EPC 等項目,2016 年12 月獲得老撾到越南鐵路配電設備10 億元大單,未來有望借助“一帶一路”加速海外設備供應與工程總包。
    風險提示:特高壓建設低于預期風險;海外市場開拓低于預期。
    
 
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