>> 東興證券-匯納科技（300609）2016年年報點評：業(yè)績穩(wěn)定增長，“新零售”模式下前景廣闊-170319
| 上傳日期： |
2017/3/20 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭閔鋼，喻言 |
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公司公布了2017年一季度的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸母凈利潤虧損200萬元-400萬元，虧損同比減少62.4%-81.2%。虧損幅度大幅減少的主要原因是2017年第一季度公司的訂單有所增加，從而導(dǎo)致營業(yè)收入同比大幅增長。同時，由于公司的客流分析系統(tǒng)等主營產(chǎn)品及服務(wù)主要應(yīng)用于線下商業(yè)實體類客戶，該類客戶的信息化投資具有較強的年度計劃性，合同通常于下半年才能達到收入確認(rèn)條件，從而使得公司下半年的收入將明顯大于上半年，業(yè)績顯現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特征。
零售模式改革，消費行為數(shù)據(jù)分析行業(yè)潛力十足。隨著線上電商和線下零售企業(yè)合作越來越頻繁，“新零售”概念在零售業(yè)逐漸達成共識，而線下實體商業(yè)消費者數(shù)據(jù)收集產(chǎn)品成為這一新模式的必要工具。近年阿里巴巴入股銀泰商業(yè)、戰(zhàn)略投資蘇寧，京東投資永輝超市等合作，成為線下零售和消費行為數(shù)據(jù)分析發(fā)展的驅(qū)動力量。公司的視頻客流分析系統(tǒng)在國內(nèi)商業(yè)零售領(lǐng)域?qū)嵤┌咐呀?jīng)達到18,900余家，包括900余家百貨商場、購物中心（萬達廣場、龍湖天街等）和18,000余家零售連鎖店（屈臣氏、耐克、蘋果等），遍布全國340多座城市，市場覆蓋面廣、占有率高。作為線下客流分析產(chǎn)品領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，“新零售”模式給公司帶來了新一輪的發(fā)展機遇和良好的市場環(huán)境。
加強拓展運營服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長。為了擴大市場覆蓋，公司在全國各大區(qū)進一步增加了網(wǎng)點布局和服務(wù)人員，目前的運營服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全國華東、華北、華南、華中、西南、西北、東北七大片區(qū)的主要城市。而得益于公司的業(yè)務(wù)推廣和擴大布局，2016年公司主要產(chǎn)品客流分析系統(tǒng)銷售規(guī)模擴大至14,311.24萬元，同比增長37.08%。其中，公司在華東區(qū)域銷售收入穩(wěn)定增長，較去年增長47.74%；而華北和西北地區(qū)的營業(yè)收入則有著突出性成長，同比增長96.94%和90.15%。
增加研發(fā)投入，持續(xù)優(yōu)化大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)。公司基于客戶需求深入調(diào)查分析結(jié)果，繼續(xù)加大力度投入視頻分析算法、數(shù)據(jù)采集傳感器設(shè)計開發(fā)、數(shù)據(jù)平臺建設(shè)、數(shù)據(jù)報表開發(fā)、數(shù)據(jù)應(yīng)用挖掘等方向，進一步優(yōu)化產(chǎn)品和解決方案服務(wù)，加快資源整合，完善流大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)。2016年公司共投入研發(fā)資金2,166.74萬元，同比增長27.43%；同年公司新增發(fā)明專利授權(quán)2項，外觀設(shè)計專利授權(quán)1項，計算機軟件著作權(quán)8項。截止2016年末，公司已累計獲得3項發(fā)明專利、27項計算機軟件著作權(quán)、14項實用新型專利和10項外觀設(shè)計專利。
結(jié)論：
看好“新零售”模式下公司主營業(yè)務(wù)線下客流分析產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿??？春霉炯哟笱邪l(fā)投入、拓展運營服務(wù)網(wǎng)絡(luò)帶來的業(yè)績持續(xù)增長。預(yù)計2017-2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.26、2.93和3.78億元；實現(xiàn)歸母凈利潤0.64、0.86和1.09億元；EPS分別為0.64、0.86 和1.09元；對應(yīng)PE分別為114.54、85.24和67.00倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
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