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    公司公布 2017Q1 預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn) 1960 萬(wàn)元~2615 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-40%~-20%，中值-30%。預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-43%~-22%，加回17Q1 預(yù)計(jì)攤銷(xiāo)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后同口徑增長(zhǎng)-20%~1%，中值為-11%。
    公司 16 年智能化轉(zhuǎn)型中智能車(chē)載和智能硬件均表現(xiàn)突出公司車(chē)載業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4620 萬(wàn)元，較上年度增長(zhǎng) 69%。報(bào)告期公司智能硬件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.2 億元，較上年度增長(zhǎng) 374%。報(bào)告期公司智能車(chē)載和智能硬件兩大新興業(yè)務(wù)收入較上年度增長(zhǎng) 221%，占全部營(yíng)業(yè)收入的比重從上年度的 8.8%提高到 21%，顯示公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效。   我們注意到公司目前智能化下游客戶(hù)體量普遍較小，應(yīng)用賬款上升較快值得關(guān)注。但隨著公司戰(zhàn)略聚焦智能汽車(chē)，客戶(hù)收入質(zhì)量將有大幅改善。
    17Q1 預(yù)告顯示費(fèi)用給公司中短期業(yè)績(jī)一定壓力
    17 年 Q1 業(yè)績(jī)預(yù)告顯示公司業(yè)績(jī)可能同比下滑，加回股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo) 698萬(wàn)元后中間值為-11%，此外公司在 Q1 完成 Rightware 交割，預(yù)期有較高額的海外中介服務(wù)費(fèi)用，再加上轉(zhuǎn)型后人員增長(zhǎng)帶來(lái)的管理費(fèi)用增長(zhǎng)，多個(gè)費(fèi)用疊加給公司的中短期業(yè)績(jī)帶來(lái)一定壓力，是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必要代價(jià)。
    預(yù)測(cè) 17-19 年 EPS 為 0.53 元/股、0.90 元/股、1.26 元/股預(yù)測(cè)公司 17-19 年?duì)I收增長(zhǎng)為 62.5%、52.8%、54.1%，營(yíng)業(yè)收入分別為13.8、21.0、32.4 億元；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為 76.0%、72.1%、39.7%，凈利潤(rùn)為 2.12、3.64、5.09 億元；對(duì)應(yīng) PE 分別為 78/46/33 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    標(biāo)的公司 Rigthware16 年 1~8 月經(jīng)營(yíng)虧損；短期估值在當(dāng)前環(huán)境下有一定壓力；應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較多的風(fēng)險(xiǎn)；下游智能化產(chǎn)品推廣可能不及預(yù)期。