久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 
    整合才是金融IT的甜蜜期。新大陸所處的支付領(lǐng)域正處于"B段整合期"，自2015年下半年以來支付行業(yè)政策不斷，從牌照、業(yè)務(wù)、流水多個(gè)方面進(jìn)行行業(yè)出清，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)公司通過穩(wěn)步增長和整合后脫穎而出。新大陸所處產(chǎn)業(yè)可概括為互聯(lián)網(wǎng)支付，一旦互聯(lián)網(wǎng)支付產(chǎn)業(yè)從"整合B段"進(jìn)入"成長C段"，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將脫穎而出。因而現(xiàn)在才是支付優(yōu)質(zhì)企業(yè)的甜蜜期。 
    優(yōu)質(zhì)公司開始利潤超預(yù)期。"96"費(fèi)改與二清公司整合利好新大陸子公司國通新驛，預(yù)計(jì)國通新驛2016-2017年流水增速均超過50%。預(yù)計(jì)2016-2017年，新大陸的收單規(guī)模與利潤將成為A股第一、市場前10。預(yù)計(jì)新大陸增加金融業(yè)務(wù)將增加權(quán)益杠桿，收單業(yè)務(wù)與再融資將降低杠桿。新業(yè)務(wù)的杠桿形成對(duì)沖。子公司國通新驛從事收單，將驅(qū)動(dòng)ROE繼續(xù)提高！
    新大陸經(jīng)營質(zhì)量被忽視,主營成長、盈利、安全邊際、競爭力、股東回報(bào)位居A股計(jì)算機(jī)行業(yè)前10%，已與依賴房地產(chǎn)和主題投資的階段大不相同。投資者認(rèn)為新大陸成長依靠房地產(chǎn)。剔除福建新大陸房地產(chǎn)子公司的收入、利潤、總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)后，預(yù)計(jì)2012-2016年利潤為0.8、1.17、1.63、2.02、2.85億元，CAGR達(dá)到37.3%，遠(yuǎn)超投資者預(yù)期。增長伴隨著盈利能力優(yōu)化。預(yù)計(jì)2012-2016年整體ROE為5.5%、13.5%、14.8%、15.4%、18.4%。剔除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和凈現(xiàn)金后，純金融IT業(yè)務(wù)ROE為6.2%、13.7%、13.9%、17.6%、23.6%，超過了15%成長股的分水嶺。 
    上調(diào)2017和2018年凈利潤，下調(diào)2017-2018年收入。上調(diào)2017-2018年凈利潤18.2%、17.8%，預(yù)計(jì)公司2016-2018凈利潤為4.45/6.82/8.49億元，每股EPS為0.47/0.73/0.90，對(duì)應(yīng)2017年26倍。下調(diào)公司2017-2018營業(yè)收入2.9%、11.5%，預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入為38.33/46.59/56.79億元，2018年收入下調(diào)主要系房地產(chǎn)業(yè)務(wù)接近尾聲?？紤]增發(fā)因素，攤薄后2016-2018EPS為0.67/0.83/1.04元。若再同時(shí)計(jì)入增發(fā)攤薄和募集項(xiàng)目回報(bào)，2017PE也為26倍。維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    采用兩種估值方法后的市值均高于當(dāng)前，采用分布估值方法公司穩(wěn)健市值為211億元；考慮到公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)2018年占比下降2019年終止，金融服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升，我們給予公司長期目標(biāo)市值280億。