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其中第4 季度收入約19.27 億元，同比增約5.7%；歸母凈利潤(rùn)約3.79 億元，同比增74.3%。
    公司擬每10 股派現(xiàn)2.5 元（含稅），同時(shí)以資本公積金每10 股轉(zhuǎn)增2 股。
    點(diǎn)評(píng)：
    產(chǎn)能發(fā)揮，量增明顯，第4 季度收入表現(xiàn)不錯(cuò)。2016 年公司桐鄉(xiāng)、成都部分冷修技改項(xiàng)目完成順利、埃及二期8 萬噸池窯于2016 年6 月點(diǎn)火，預(yù)計(jì)公司整體銷量增速約在9%左右。全年來看，公司低端產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)、高端產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有增，整體均價(jià)同比略降。第4 季度產(chǎn)能增量持續(xù)發(fā)揮，單季度收入約19.3 億元、同比增約5.7%。
    受益于海外產(chǎn)能持續(xù)發(fā)揮、人民幣貶值，第4 季度毛利率創(chuàng)歷史新高。2016年第4 季度公司綜合毛利率約47.0%，同比、環(huán)比分別增加6.8、2.8 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。2016 年下半年埃及二期項(xiàng)目持續(xù)發(fā)揮、人民幣貶值，推動(dòng)公司國(guó)外業(yè)務(wù)毛利率升至54%。2016 年下半年公司國(guó)內(nèi)、國(guó)外業(yè)務(wù)毛利率分別為36.9%、54.0%，同比分別變化-3.1 個(gè)百分點(diǎn)、+13.8 個(gè)百分點(diǎn)。
    2017 年國(guó)內(nèi)新增供給相對(duì)有限。泰山玻纖10 萬噸池窯已于2017 年2 月點(diǎn)火，目前在建產(chǎn)能最早的投產(chǎn)計(jì)劃在2017 年10 月份；考慮全年冷修產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2017 年產(chǎn)能增量占2016 年在產(chǎn)產(chǎn)能比重約6~8%。玻璃纖維終端應(yīng)用廣泛，有望憑借應(yīng)用領(lǐng)域延伸及產(chǎn)品升級(jí)，維持略快于GDP 增速的需求增長(zhǎng)水平，國(guó)內(nèi)2017 年玻纖紗供需展望相對(duì)平衡。
    國(guó)際化持續(xù)推進(jìn)。公司埃及三期4 萬噸池窯項(xiàng)目擬于2017 年下半年建成投產(chǎn)，美國(guó)年產(chǎn)8 萬噸池窯產(chǎn)能于2016 年12 月順利奠基，后續(xù)公司國(guó)際產(chǎn)能布局占比提升可期。
    中建材與中材央企集團(tuán)層面整合完成，公司業(yè)務(wù)與中材科技重合度高，或有合作可能。公司2016 年公告收購中復(fù)連眾約30%股權(quán)，從玻纖紗延伸至風(fēng)機(jī)葉片領(lǐng)域。中材科技現(xiàn)與公司為同一實(shí)際控制人，業(yè)務(wù)重合度高，若公司能與中材科技旗下的泰山玻纖實(shí)現(xiàn)合作，則玻纖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望得到顯著改善。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。玻纖有望憑借優(yōu)秀的物理化學(xué)性能，在風(fēng)電、汽車輕量化、電子等新興領(lǐng)域持續(xù)拓寬應(yīng)用，需求增速中長(zhǎng)期展望平穩(wěn)。公司桐鄉(xiāng)36 萬噸2 期項(xiàng)目、埃及三期4 萬噸線有望在2017 年相繼投產(chǎn)，九江12 萬噸、美國(guó)南卡一期8 萬噸生產(chǎn)線建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，未來持續(xù)有量增。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別約0.73 元、0.88 元、0.95 元，給予2017 年P(guān)E 18倍，目標(biāo)價(jià)13.14 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。玻纖價(jià)格下調(diào)，海外項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期，國(guó)企改革低于預(yù)期。