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每10股送現(xiàn)金2.5 元。以資本公積向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增2 股。
    2016 玻纖景氣仍維持高位，巨石毛利創(chuàng)歷史新高：報(bào)告期內(nèi)，受到2016 年全球經(jīng)濟(jì)回暖、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底回升的刺激，玻璃纖維原紗行業(yè)下游需求仍維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。供給端冷修疊加新增產(chǎn)能的暫緩?fù)斗牛瑢?dǎo)致全年產(chǎn)能沖擊較小。價(jià)格來(lái)看，主流產(chǎn)品價(jià)格全年基本維持穩(wěn)定，電子紗價(jià)格從四季度開(kāi)始出現(xiàn)明顯上揚(yáng)。從企業(yè)毛利角度看，巨石隨著成本端的進(jìn)一步改善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化的趨勢(shì)，巨石的毛利水平全年為44.72%，創(chuàng)歷史新高，其中四季度收益于高端產(chǎn)品價(jià)格的明顯提升，單季度毛利達(dá)到47%，為歷史單季最高毛利水平。
    公司內(nèi)部管控進(jìn)一步優(yōu)化，財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯降低：報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步改善內(nèi)部管控，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)。其中資產(chǎn)負(fù)債率從2015 年初的接近80%，下降到2016 年底的53%；財(cái)務(wù)費(fèi)用從7.4 億元下降為5.3 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率連續(xù)三年明顯降低。其余兩項(xiàng)費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定。
    上下游一體化加速進(jìn)程，海外擴(kuò)張大步邁進(jìn)：報(bào)告期內(nèi)，公司上下游一體化進(jìn)程加速，公司收購(gòu)下游風(fēng)電葉片企業(yè)中復(fù)連眾26.35%的股權(quán)，邁出向全產(chǎn)業(yè)鏈延伸的第一步；公司同時(shí)深化全球戰(zhàn)略，暨埃及項(xiàng)目投產(chǎn)后，2016 年美國(guó)南卡項(xiàng)目順利奠基，標(biāo)志著中國(guó)巨石的全球化戰(zhàn)略邁入新階段。
    2017 期待新需求，兩方面警惕：我們對(duì)2017 全年玻纖行業(yè)景氣的判斷是高位震蕩。從需求角度看，我國(guó)應(yīng)用于高端領(lǐng)域的熱塑性玻纖、電子紗等產(chǎn)品仍保持較高的增速水平；宏觀經(jīng)濟(jì)回暖同時(shí)也將拉動(dòng)中低端產(chǎn)品的需求，整體全年行業(yè)仍將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。供給角度看，在持續(xù)數(shù)年的高景氣下，投資沖動(dòng)開(kāi)始體現(xiàn)，全年新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)累計(jì)達(dá)30 萬(wàn)噸，將對(duì)行業(yè)供需格局帶來(lái)一定沖擊。同時(shí)，玻纖的潛在知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)端及貿(mào)易壁壘也值得警惕。
    投資建議：我們認(rèn)為玻璃纖維作為半新興行業(yè)，下游需求仍有明顯的拓展空間。長(zhǎng)期看好公司的全球化戰(zhàn)略和上下游一體化，公司具備成為玻纖全產(chǎn)業(yè)鏈巨頭的潛質(zhì)。但是短期仍需關(guān)注2017 年新增產(chǎn)能沖擊情況。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019EPS 為0.70，0.75，0.80（暫不考慮攤?。?，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 為14.7X，13.6X，12.8X。給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示事件： 宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑、高景氣帶來(lái)的產(chǎn)能沖擊