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    雙輪驅(qū)動(dòng)：裝備穩(wěn)定增長(zhǎng)，服務(wù)大幅提升
    環(huán)衛(wèi)裝備制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入18.92 億元，同比增長(zhǎng)29.03%， 毛利率為31.81%，同比上升0.69 個(gè)百分點(diǎn)，顯示了強(qiáng)勁的盈利能力。公司市場(chǎng)占有率再創(chuàng)新高，達(dá)到7.39%，環(huán)衛(wèi)創(chuàng)新產(chǎn)品和中高端作業(yè)車型在同類市場(chǎng)占有率高達(dá)14.88%。環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)服務(wù)營(yíng)業(yè)收入2.92 億元，同比增長(zhǎng)704.60%，毛利率為25.77%，同比下降7.46 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于中標(biāo)環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)服務(wù)項(xiàng)目增加，而新增項(xiàng)目多處于磨合期，導(dǎo)致總體成本上升。其中?？陧?xiàng)目2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.76 億，凈利潤(rùn)1563 萬(wàn)，凈利潤(rùn)率在一年內(nèi)由4%提升至近9%。建議關(guān)注公司2017 年環(huán)衛(wèi)訂單落地進(jìn)度，雙輪驅(qū)動(dòng)下公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)值得期。
    內(nèi)外兼修：樹(shù)立國(guó)內(nèi)標(biāo)桿，拓展海外市場(chǎng)
    2016 年公司投資參股國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智慧環(huán)衛(wèi)服務(wù)商——海南易登，將智慧環(huán)衛(wèi)等服務(wù)在?？诩捌渌鞘虚g開(kāi)展，樹(shù)立行業(yè)新標(biāo)桿。海外市場(chǎng)方面，在一帶一路引領(lǐng)下，公司走出去與引進(jìn)來(lái)并舉，積極拓展海外業(yè)務(wù)。2016年出口貿(mào)易額2321 萬(wàn)元，較去年增長(zhǎng)三倍，與海外代理商建立穩(wěn)固合作關(guān)系。同時(shí)技術(shù)對(duì)接歐洲裝備技術(shù)先進(jìn)廠家，引進(jìn)全球領(lǐng)先技術(shù)。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)17-19 年EPS 分別為1.127/1.587/2.141 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率29/21/15。結(jié)合業(yè)績(jī)情況和估值水平，我們給予公司“買入”投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇；環(huán)保服務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。