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    教育毛利率上升明顯，行業(yè)拐點顯現(xiàn)。2016 年公司綜合毛利率達到51.78%，較去年同期上升1.37%，其中教育產(chǎn)品和服務毛利率達到55.71%，較去年同期大幅上升12.51%，教育行業(yè)盈利拐點開始顯現(xiàn)。
    多個新興業(yè)務展現(xiàn)出強勁增長勢頭。一方面公司在AIUI 新型語音交互開放平臺戰(zhàn)略指引下，人機交互產(chǎn)品和解決方案收入達到1.6 億元，同比增長71.26%，智能硬件產(chǎn)品實現(xiàn)收入3526.5 萬元，同比增長335.05%，大數(shù)據(jù)廣告平臺實現(xiàn)收入8855.28 萬元，同比增長569.35%；另一方面公司的公共安全行業(yè)產(chǎn)品收入在連續(xù)多個季度高速增長之后已經(jīng)達到2.43 億元，占總收入7.32%，且繼續(xù)保持99.28%的同比高增長。多個新興業(yè)務強勁增長顯示公司未來發(fā)展的巨大潛力。
    智慧課堂產(chǎn)品有望成為教育行業(yè)新的業(yè)績增長極。公司智學網(wǎng)已在全國32個省級行政區(qū)超過10000 所學校使用，受益師生超過1500 萬人，在全國超過半數(shù)“百強”名校應用；公司面向課堂場景的新一代智慧課堂產(chǎn)品，依托大數(shù)據(jù)+人工智能改變了傳統(tǒng)課堂的教學流程和方法，將教學進程由“先教后學”向“先學后教”和“以學定教”轉(zhuǎn)變，已經(jīng)在實現(xiàn)課前課中課后的個性化教學、提升課堂教學效率方面取得了顯著成果，并于16 年8 月份啟動渠道建設 的“1520”戰(zhàn)役。目前全國已經(jīng)有上千所學校（包括22 家百強校）實現(xiàn)了智慧課堂產(chǎn)品的常態(tài)化應用，2017 年智慧課堂產(chǎn)品有望成為教育行業(yè)收入的重要增長點。
    人工智能技術(shù)在多個新興領域應用落地。除了傳統(tǒng)應用場景，公司人工智能技術(shù)在醫(yī)療、安防、廣告等多個新興領域取得成功應用：在醫(yī)療行業(yè)公司布局智能語音、醫(yī)學影像、基于認知計算的輔助診療系統(tǒng)三大領域， 在301醫(yī)院、瑞金醫(yī)院、北京大學口腔醫(yī)院、安徽省立醫(yī)院等20 多家醫(yī)院落地使用；在安防行業(yè)，公司基于警務大數(shù)據(jù)結(jié)合感知智能和認知智能技術(shù)打造的公安超腦解決方案已經(jīng)在多個省市產(chǎn)生應用戰(zhàn)果，警務智能云服務平臺在十幾個省市公安機關(guān)開展試點成效顯著，成功入選公安部競爭性遴選類重大科研項目；在廣告行業(yè)，公司已經(jīng)服務超過50 家廣告主和廣告代理（4A）公司，成為行業(yè)主流的數(shù)字廣告平臺，為訊飛人工智能生態(tài)系統(tǒng)的流量和數(shù)據(jù)變現(xiàn)奠定了基礎。
    投資建議：公司作為國內(nèi)語音產(chǎn)業(yè)無可爭議的龍頭，各行業(yè)人工智能應用突飛猛進，此外完善激勵機制后，有望進一步釋放活力。預計2017-2018 年EPS分別為0.46 和0.59 元，維持“買入-A”評級，6 個月目標價43 元。  
    風險提示： 毛利率下滑風險，新業(yè)務進展不達預期風險。