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本部共擁有14 處煤礦和1 處帶劃定礦區(qū)范圍的牛莊井田，目前本部礦井共計(jì)核定生產(chǎn)能力3290 萬(wàn)噸（按330 工作日計(jì)算），權(quán)益產(chǎn)能3169 萬(wàn)噸。公司是中南地區(qū)最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)，地處河南南部，并鄰近中南、華東缺煤省份，因河南為內(nèi)陸交通樞紐而鐵路、公路運(yùn)輸十分便利。且公司產(chǎn)品涵蓋幾乎煉焦所需全部煤種，因此公司在華東、華中地區(qū)市場(chǎng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力較小，壟斷優(yōu)勢(shì)地位較為明顯。
    公司剝離虧損礦井，減少虧損增強(qiáng)盈利能力。公司將三礦、七礦、天力、朝川礦下屬二井、三井整體資產(chǎn)及負(fù)債一并出售給控股股東中國(guó)平煤神馬集團(tuán)進(jìn)行關(guān)停，剝離虧損礦井合計(jì)產(chǎn)能356 萬(wàn)噸/年，占全部產(chǎn)能的10.62%；但該部分資產(chǎn)2015 年合計(jì)虧損5.49 億元；單單2016 年一季度單季便虧損3.73 億元。通過(guò)剝離不良資產(chǎn)，增強(qiáng)公司整體盈利能力。
    提高精煤產(chǎn)出率，增加盈利。2016 年煉焦煤需求旺盛，公司根據(jù)市場(chǎng)情況，積極調(diào)整公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，適應(yīng)市場(chǎng)需求。通過(guò)適當(dāng)提高精煤灰份（降低質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)）以及混洗來(lái)增加公司焦煤精煤產(chǎn)出率，公司2016 年前三季度精煤洗出率達(dá)到31%，比2015 年增加11 個(gè)百分點(diǎn)，接近于行業(yè)主流公司水平，公司盈利能力得到有效提升。
    煤價(jià)中樞上移，公司盈利能力持續(xù)改善。公司所在地1/3 焦煤價(jià)格為1400 元/噸，與2011年全年均價(jià)1470 元/噸基本持平。但是公司在2015 年噸煤生產(chǎn)成本已經(jīng)降至243 元/噸，較2011 年397 元/噸下滑38.79%。預(yù)計(jì)公司短期內(nèi)噸煤生產(chǎn)成本不會(huì)大幅上漲，但是在供給側(cè)改革的背景下，焦煤價(jià)格保持高位盤整，價(jià)格中樞上移，公司可實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利改善。
    聚焦主業(yè)，集團(tuán)煤焦資產(chǎn)整體上市可期。公司已將與主業(yè)煤焦產(chǎn)業(yè)無(wú)關(guān)的新能源項(xiàng)目或轉(zhuǎn)讓或停止，公司將集中精力做強(qiáng)主業(yè)，另外截至2016 年底，平煤神馬集團(tuán)在上市公司體外還有礦井27 座，產(chǎn)能合計(jì)889 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)在關(guān)停部分小礦井、落后礦井后將履行承諾注入上市公司。同時(shí)集團(tuán)還有焦炭產(chǎn)能約1500 萬(wàn)噸，部分為公司獨(dú)資建立，部分為與武鋼等下游客戶合作建設(shè)，未來(lái)作為煤焦板塊重要組成，注入上市公司概率較大。
    投資建議：煤炭行業(yè)供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn)，在煉焦煤價(jià)格保持高位盤整的條件下，預(yù)計(jì)2016年、2017 年、2018 年公司EPS 分別為0.30 元、0.77 元、0.80 元；對(duì)應(yīng)PE 分別為20倍、8 倍和7 倍；以A 股主要煉焦煤公司作為對(duì)標(biāo)標(biāo)的，主要公司17 年、18 年平均估值PE 為19 倍和16 倍，而公司17 年、18 年P(guān)E 分別為8 倍和7 倍，處于被低估狀態(tài)，溢價(jià)100%以上，具備投資價(jià)值。首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，導(dǎo)致煤炭需求下滑，公司煤炭產(chǎn)品價(jià)格下滑。