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公司2016 年度利潤分配預(yù)案每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.35 元（含稅）。公司定下2017 年經(jīng)營目標(biāo)：營業(yè)收入達(dá)到31 億，歸母凈利潤達(dá)到2.65 億元，同比分別增長39.75%和25.40%。
    簡評
    裝備毛利率穩(wěn)中有升，環(huán)衛(wèi)服務(wù)實(shí)現(xiàn)7 倍增長
    報(bào)告期內(nèi)，公司環(huán)衛(wèi)裝備制造收入18.92 億元，同比增長29.03%，毛利率31.81%，同比增加0.69 個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)服務(wù)收入2.92億元，同比大增704.60%，毛利率25.77%，同比減少7.46 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于新增環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)服務(wù)項(xiàng)目處于磨合期，成本較高。
    從裝備部分產(chǎn)品種類來看，環(huán)衛(wèi)清潔、垃圾收轉(zhuǎn)裝備仍占大頭，毛利率分別為31.07%和34.88%，穩(wěn)中有升。新能源環(huán)衛(wèi)裝備收入同比增長51.65%，但受新能源汽車補(bǔ)貼政策變動(dòng)，毛利率僅23.21%，同比減少13.50%。
    華南華中地區(qū)增長亮眼，設(shè)備出口拓展空間大
    從地域來看，華南和華中地區(qū)營業(yè)收入增長最為顯著，分別實(shí)現(xiàn)89.89%和168.64%的增長率，其中華南地區(qū)受益?？陧?xiàng)目開工、華中地區(qū)裝備銷售大幅增長。另外公司進(jìn)一步拓展海外市場，實(shí)現(xiàn)在印尼等海外市場2358 萬元的銷售額，同比大增313%，且受惠于出口退稅政策，毛利率高達(dá)57.4%。公司已經(jīng)與海外代理商建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，我們看好設(shè)備出口的龐大市場空間。
    “裝備+服務(wù)”收效顯著，看好后續(xù)環(huán)衛(wèi)PPP 落地
    公司“環(huán)衛(wèi)裝備制造+環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)服務(wù)”戰(zhàn)略收效顯著，協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)，環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單加速落地。2016 年公司先后簽訂?？谑旋埲A區(qū)環(huán)衛(wèi)一體化PPP 項(xiàng)目、沈陽市渾南區(qū)老城區(qū)環(huán)境衛(wèi)生作業(yè)服務(wù)項(xiàng)目等大型項(xiàng)目，目前均處于穩(wěn)定運(yùn)營中，以經(jīng)驗(yàn)及規(guī)模效應(yīng)彰顯競爭力。其中海口項(xiàng)目加強(qiáng)管理，子公司貢獻(xiàn)1563 萬元利潤，凈利率達(dá)到8.89%。公司在手環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單總金額55.86 億元，年化合同金額5.29 億元，位列行業(yè)前三。截至2016 年11 月，全國環(huán)衛(wèi)PPP 項(xiàng)目已達(dá)614 個(gè)，投資總額超過1200 億元，關(guān)注公司后續(xù)環(huán)衛(wèi)PPP 訂單落地預(yù)期。
    市占率進(jìn)一步提高，維持買入評級
    2016 年環(huán)衛(wèi)裝備市場扭轉(zhuǎn)前年的下滑局勢，各類車型產(chǎn)量全面增長，且受環(huán)境問題（如霧霾）、政策推動(dòng)（如餐廚垃圾無害化）等影響，新增品類需求加大，且整體市場往中高端方向發(fā)展。公司市場占有率7.39%，與2015 年底相比進(jìn)一步上升0.56 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)新產(chǎn)品和中高端車型占有率達(dá)14.88%。公司計(jì)劃非公開發(fā)行不超4000 萬股，募集10.6 億元用于擴(kuò)大裝備產(chǎn)能、搭建智慧環(huán)衛(wèi)平臺(tái)、建設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)及補(bǔ)流等。我們認(rèn)為，公司成長性路徑清晰，環(huán)衛(wèi)服務(wù)潛力巨大，看好后續(xù)PPP 訂單落地。預(yù)計(jì)2017、2018 年?duì)I業(yè)收入分別為31.69、43.54 億元，凈利潤分別為2.81、3.81 億元，考慮增發(fā)攤薄折合EPS 分別為0.90、1.22 元/股，維持買入評級。