>> 安信證券-中海油服(601808)業(yè)績承壓大幅下滑,17年或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)折-170322
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
據(jù)Spears & Associates 估計(jì)，16 年油服市場規(guī)模2213 億美元，同比減少33%。公司業(yè)績隨之承壓，鉆井平臺使用率同比下降18.9%，作業(yè)日數(shù)同比下降25.1%；船隊(duì)使用率同比下降8.5%；二維采集、處理公里數(shù)分別下降50.8%、70.3%。油服需求減少導(dǎo)致服務(wù)價格大幅下降，致使公司16 年毛利率同比下降32.4%?？紤]行業(yè)低迷，公司資產(chǎn)減值82 億元，同比增長366.8%，也是今年凈利潤大幅下滑的一個原因。
■油公司資本支出增加，公司業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)：據(jù)國際信息服務(wù)機(jī)構(gòu)IHS預(yù)測數(shù)據(jù)，2016 年全球上游勘探開發(fā)投資預(yù)計(jì)同比下降26.8%。隨著油價中樞回升到50 美元/桶區(qū)間，油公司資本支出計(jì)劃陸續(xù)提升。IHS預(yù)測17 年恢復(fù)上漲8.4%至3990 億美元，總體上，17 年全球油氣資本性投資總額有望暫停下滑趨勢，油田服務(wù)招投標(biāo)有所活躍。
受下游需求回暖提振，公司業(yè)績從去年下半年開始好轉(zhuǎn)，尤其是四季度，公司獲得營收43.48 億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流26.47 億元，相比前三季度有明顯好轉(zhuǎn)。
中海油17 年資本支出預(yù)計(jì)600-700 億元。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，勘探與開發(fā)的資本支出占總支出65%左右，與公司主營業(yè)務(wù)直接相關(guān)，公司作為旗下子公司有望率先受益。
■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的凈利潤分別為6.98 億元、14.23 億元、18.49 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.15 元、0.30 元、0.39 元；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為15.29 元。
■風(fēng)險提示：國際油價下行，公司海外拓展不達(dá)預(yù)期
|
|
