>> 光大證券-歡瑞世紀(jì)（000892）精品劇龍頭佳作頻出，走向“內(nèi)容+渠道”平臺化-170322
| 上傳日期： |
2017/3/24 |
大?。?/td>
| 2451KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王錚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆行業(yè)分析：
中國聯(lián)通、中國移動推出“無限”流量套餐，“大寬帶＋高質(zhì)量視頻業(yè)務(wù)”正在成為運營商競爭的焦點；全球市場迎接科技業(yè)帶來娛樂新變革，國內(nèi)視頻行業(yè)加速發(fā)展與創(chuàng)新空間隨之打開，產(chǎn)品升級向美劇看齊。網(wǎng)絡(luò)劇產(chǎn)品升級時代，品牌龍頭公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。
◆公司分析：
1、代表作突出、品牌認(rèn)知度高、渠道資源優(yōu)質(zhì)：2011 年以來，公司每年均有頭部劇代表作，在互聯(lián)網(wǎng)主流收視群體中市場號召力強；在下游渠道中品牌認(rèn)知度高、資源優(yōu)質(zhì)；主要播出平臺為湖南衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、江蘇衛(wèi)視、北京衛(wèi)視等一線衛(wèi)視以及騰訊視頻、愛奇藝視頻平臺。
2、資源整合、造星能力領(lǐng)先業(yè)內(nèi)，加速股權(quán)整合資源：公司對制作、主創(chuàng)資源的整合能力突出，先后與于正工作室、華斌工作室等知名團隊深度合作；造星能力能力領(lǐng)先，捧紅楊冪、李易峰、陳偉霆、楊洋等一線明星。
公司上市后加速股權(quán)整合資源，已與張涵予、郝曉楠等達成深度合作。
3、聚焦精品、打通渠道，走向“內(nèi)容+渠道”平臺化：2017 年預(yù)計出品大劇含《大唐榮耀》、《誅仙2》、《盜墓筆記2、3》、《天下長安》、《天乩之白蛇傳說》等，均具備頭部劇潛力。近期公司取得北京衛(wèi)視周播劇場運營權(quán)，并在騰訊視頻擁有歡瑞專區(qū)，將推動內(nèi)容、渠道及營銷的統(tǒng)一運營和深度結(jié)合，一體化打造穩(wěn)定的制作播出體系、藝人培養(yǎng)體系。
◆投資建議：2015 年國內(nèi)電視劇版權(quán)總收入規(guī)模222 億，已經(jīng)高于國產(chǎn)電影制片環(huán)節(jié)115 億收入，由于電視劇“B-B”收益分配使得頭部作品的影響力與實際收入之間存在錯配；隨著視頻付費用戶與收入規(guī)?；?，高流量劇制作方分成收益空間將打開。預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為0.29、0.38、0.50 元，對應(yīng)PE 分別為44、33、25 倍；該預(yù)測尚未充分考慮付費分成收益空間；給予2 年復(fù)合PEG 為1 的估值，目標(biāo)價為18.81 元。
◆風(fēng)險提示：電視臺收入下滑，觀眾口味變化，制作波動性等。
|
|
