>> 國泰君安-中國人壽(601628)2016年年報業(yè)績點評：新業(yè)務(wù)價值增長強勁-170324
| 上傳日期： |
2017/3/24 |
大小： |
486KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，耿艷艷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司2016 年歸母凈利潤191.27 億元，同比減少44.9%，符合市場預(yù)期。2016 年末歸母凈資產(chǎn)3036.21 億元，較上年末減少5.9%，其中其他綜合收益四季度單季大幅下降107.8 億，可能由于公司債券資產(chǎn)可供出售類占比較高，受四季度債災(zāi)影響較大。內(nèi)含價值采用償二代體系，下調(diào)長期投資收益率假設(shè)至5%，同時風(fēng)險貼現(xiàn)率從11%下調(diào)至10%，2016 年末內(nèi)含價值同比增長16.4%，若將2015 年內(nèi)含價值采用償二代和最新假設(shè)評估，則2016 年內(nèi)含價值僅增長4.2%。
新業(yè)務(wù)價值保持強勁增長，退保率下降。1）2016 年新業(yè)務(wù)價值為493.11億元，同比增長 56.4%，若將2015 年新業(yè)務(wù)價值采用償二代和最新假設(shè)評估，則2016 年新業(yè)務(wù)價值仍大幅增長54.5%。由于個險新單增速放緩，預(yù)計2017 年新業(yè)務(wù)價值增速將會低于2016 年。2）2016 年退保率為3.54%，較2015 年同期下降2.01 個百分點。公司退保情況在2016 年一季度首次出現(xiàn)拐點，業(yè)務(wù)質(zhì)量持續(xù)向好。
2016 年全年投資收益率較前三季度改善，2017 年凈投資收益率可能仍存在壓力。2016 年實現(xiàn)凈投資收益率4.61%，較2015 年提升0.16 個百分點；實現(xiàn)總投資收益率4.56%，較前三季度提升0.13 個百分點。自2016年12 月10 年期國債收益率突破3.0%以來，目前利率基本在3.2%-3.5%的區(qū)間，公司資產(chǎn)配置壓力有所緩解，但公司2017 年協(xié)議存款到期的量在千億級別以上，資產(chǎn)配置壓力可能仍在一定程度上存在。
風(fēng)險提示：市場大幅回調(diào)對投資端的負面影響。
|
|
