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前三季度凈利潤同比下滑-60%，1月份，公司業(yè)績預告利潤下滑40%至50%之間，市場已經充分反映業(yè)績下滑因素。四季度歸母凈利潤56億，較三季度環(huán)比增長79%。業(yè)績下滑主要原因：賠付支出2051億元，同比增長52%，占營業(yè)收入的37%，該比例2015年僅為26%；保險責任準備金計提1294億元，占營業(yè)收入的24%，金額同比增加16%，略低于保費收入增速（18.28%）；投資收益公司全年實現保險業(yè)務收入人民幣4,304.98 億元，同比增長18.3%，創(chuàng)2009 年以來最高增速，成為國內首家、也是唯一一家保費收入超過人民幣4,000 億元的保險公司。
    投資收益連續(xù)兩個季度環(huán)比改善，且改善幅度擴大。總投資收益率4.56%，較去年減少了1.83個百分點，但較三季度提高了0.13個百分點；三季度較二季度提高了0.07個百分點。2016年實現投資凈收益1208億元，同比-17%；公允價值變動凈收益-42億元，浮虧是去年的兩倍。投資收益占營收的22%，下滑拖累營收增長，所以保費增長18%，而營收只增長了7.5%。
    保險責任準備金計提壓力依然存在，但壓力減小。去年一季度公司計提保險責任準備金697億，同比增長67%。隨后三個季度提取的保險責任準備金累計值同比數據逐季回落，分別為：31%、25%、16%?？紤]到10年國債收益率750日均線仍在下行，保險責任準備金計提壓力依然存在，但二街拐點已現，計提壓力降減小。
    償付能力強，為發(fā)展打下了良好的基礎。公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別達到280.34%和297.16%。
    投資建議：基于公司保費保持高速增長；投資收益改善；準備金壓力減小以及與廣發(fā)銀行（44%股權）的協(xié)同效應，給予公司“增持”評級。估值方面，預計2017年EPS為0.76元,EVPS為26元,對應P/EV為0.9。