>> 光大證券-佳士科技（300193）經(jīng)營穩(wěn)定，期待變革-170326
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆點(diǎn)評：
公司經(jīng)營穩(wěn)定。（1）加強(qiáng)成本控制，毛利率提升。雖然2016 年焊割設(shè)備行業(yè)持續(xù)低迷、大宗原料價格上漲，但公司積極拓展市場，同時預(yù)先集中采購、擴(kuò)大備貨規(guī)模，嚴(yán)格控制成本，使公司主要產(chǎn)品逆變電焊機(jī)銷售收入同比增加11.05%，產(chǎn)品毛利率較去年提升3.1 個百分點(diǎn)到37.1%。（2）2016 年公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財務(wù)費(fèi)用率分別為8.5%、15.8%和-8.2%，較去年微增。（3）四季度利潤同比大增，主因低基數(shù)。
◆高溢價股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司引入新戰(zhàn)投
2017 年2 月公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，千鑫恒以13 元/股的價格受讓公司8.85%的股權(quán)，成為第三大股東，公司不存在實(shí)際控制人。目前股價較轉(zhuǎn)讓價格仍有15%以上折價，公司推動股價上漲動力較強(qiáng)。
◆資金充足，為轉(zhuǎn)型奠定基石
公司立足焊機(jī)主業(yè)，積極關(guān)注機(jī)器人行業(yè)和智能裝備行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。
千鑫恒進(jìn)入后，為公司帶來新的增長動力，后續(xù)將助力公司更快完成轉(zhuǎn)型。
截止至2016 年年末，公司賬面現(xiàn)金近16.5 億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅為14.4%，為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供保障。公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對子公司的經(jīng)營管控，大力推動機(jī)器人業(yè)務(wù)的發(fā)展，尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型機(jī)遇。
◆目標(biāo)價12 元，“買入”評級
我們預(yù)測公司2017~2019 年的EPS 分別為0.25 元，0.32 元和0.39元，參考可比公司瑞凌股份2017 年的估值，我們給予佳士科技2017 年48倍的估值，對應(yīng)目標(biāo)價12 元，上調(diào)至“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
市場競爭加劇風(fēng)險，公司轉(zhuǎn)型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險
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