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2016 年公司收入7.59 億元，同比增34%，歸屬母公司凈利1.25 億元，同比增16%，EPS 0.82 元，符合預(yù)期。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自寧波瑞源并表，新增凈利約2156 萬(wàn)元，母公司因研發(fā)和銷售投入增加利潤(rùn)略有下滑。考慮生化試劑保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，維持盈利預(yù)測(cè)2017~18 年EPS 0.97/1.15 元，首次給予2019年EPS 1.36 元?？紤]化學(xué)發(fā)光試劑項(xiàng)目逐步豐富，有望培育成新增長(zhǎng)點(diǎn)，維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià) 45 元。
    寧波瑞源全年并表，生化試劑依靠?jī)x器快速放量。公司儀器優(yōu)勢(shì)和寧波瑞源豐富試劑品種資源相結(jié)合，帶動(dòng)生化試劑高增長(zhǎng)，2016 年生化試劑收入2.93 億元，同比增長(zhǎng)119%，扣除并表影響預(yù)計(jì)母公司生化試劑增40%，寧波瑞源生化試劑增18%。2016 年公司生化儀器增長(zhǎng)7%，投放繼續(xù)增加，2017 年生化試劑有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。2017 年寧波瑞源業(yè)績(jī)承諾9300 萬(wàn)元，繼續(xù)增厚公司業(yè)績(jī)。
    化學(xué)發(fā)光起步，培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域布局逐步完善，儀器方面，目前已獲批的CM-240 為高速的全自動(dòng)機(jī)型，能滿足高端醫(yī)院需求。試劑方面，已獲批35 項(xiàng)（二類22 項(xiàng)+三類13 項(xiàng)），已涵蓋激素、傳染病和腫瘤的主要項(xiàng)目，在研14 項(xiàng)以腫瘤為主，預(yù)計(jì)2017-18 年陸續(xù)獲批。化學(xué)發(fā)光檢測(cè)項(xiàng)目逐步完善，2017 年將進(jìn)入市場(chǎng)推廣階段，有望培育成公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 儀器出口下滑風(fēng)險(xiǎn)；生化試劑競(jìng)爭(zhēng)降價(jià)；并購(gòu)財(cái)務(wù)支出增加。