久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

總體來(lái)看，我們認(rèn)為公司收入符合預(yù)期但利潤(rùn)略低于預(yù)期，主要原因在于費(fèi)用增加較多。1）從收入來(lái)看，前三季度收入增速高達(dá)40%，第三季度增速為28%，增速略有下滑是因?yàn)閷幉ㄈ鹪磸?015 年9月份開(kāi)始并表，與中報(bào)相比基數(shù)更高。其中母公司收入增速為7%，與2015 年母公司三季報(bào)增速3%相比有所提升，我們認(rèn)為隨著母公司和寧波瑞源的協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)，增速有望進(jìn)一步提升。2）從利潤(rùn)來(lái)看，三季報(bào)增速為17%，低于中報(bào)的30%和一季報(bào)的22%，主要是因?yàn)?015 年現(xiàn)金收購(gòu)寧波瑞源導(dǎo)致利息收入大幅度減少，財(cái)務(wù)費(fèi)用與2015 年同期相比增加1466 萬(wàn)（提升4.2pp），對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的影響接近15%。
    化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)高速擴(kuò)容，公司產(chǎn)品上市在即，有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)?；瘜W(xué)發(fā)光是最先進(jìn)的免疫診斷技術(shù)，2015 年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)160 億元，近年來(lái)維持20%-25%的增速?；瘜W(xué)發(fā)光具有儀器試劑封閉化、研發(fā)難度高、市場(chǎng)壁壘高等特點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)化比例不到10%，廣闊的基層市場(chǎng)和進(jìn)口替代將推動(dòng)化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，是國(guó)內(nèi)IVD 企業(yè)必爭(zhēng)之地。公司已于2015 年獲得化學(xué)發(fā)光儀器的注冊(cè)證，近期又獲得了22 項(xiàng)化學(xué)發(fā)光試劑的注冊(cè)證，另外還有約33 項(xiàng)化學(xué)發(fā)光試劑處于申報(bào)階段。公司的IVD 儀器和試劑質(zhì)量處在國(guó)內(nèi)前列，且營(yíng)銷(xiāo)渠道覆蓋全國(guó)，化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品上市后有望迅速放量，成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    協(xié)同促進(jìn)試劑放量，產(chǎn)品線持續(xù)外延擴(kuò)張。2015 年以來(lái)，公司銷(xiāo)售重心逐步從儀器向試劑試紙轉(zhuǎn)移，一方面收購(gòu)寧波瑞源豐富產(chǎn)品線提高競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面加大儀器+試劑捆綁銷(xiāo)售，從而促進(jìn)試劑放量，目前來(lái)看已初見(jiàn)成效，高毛利率的試劑試紙占比增長(zhǎng)將帶來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司持續(xù)拓展產(chǎn)品線，從生化和尿檢起家；化學(xué)發(fā)光上市在即；通過(guò)外延并購(gòu)陸續(xù)進(jìn)入細(xì)胞DNA 檢測(cè)和PCR 分子診斷領(lǐng)域，未來(lái)仍然存在持續(xù)的外延并購(gòu)預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.95 元、1.16 元、1.33元，對(duì)應(yīng)PE 分別為48 倍、39 倍、35 倍?？紤]到化學(xué)發(fā)光上市放量在即且存在持續(xù)外延并購(gòu)預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品獲批進(jìn)度或低于預(yù)期；業(yè)務(wù)整合或低于預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。